資本市場(chǎng)加杠桿來(lái)得如此迅速，隨之而來(lái)的是股市的劇烈波動(dòng)。杠桿基金，更是進(jìn)一步放大了這種波動(dòng)，在杠桿基金的瘋狂飛舞之后，迎來(lái)了大震蕩與大分化。

昨日，14只杠桿基金震幅超過(guò)15%。環(huán)保B在套利資金的打壓下，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)就被牢牢封于跌停板。此后，在環(huán)保板塊強(qiáng)勢(shì)上漲的帶動(dòng)下，資金大舉在跌停板上“掃貨”，環(huán)保B被迅猛拉起，至收盤(pán)時(shí)，上漲9.2%。

這意味著，一個(gè)交易日內(nèi)，環(huán)保B震幅達(dá)到了19.24%，當(dāng)日成交額急劇放大，達(dá)到10.92億元，創(chuàng)出上市以來(lái)的新高。

環(huán)保B的走勢(shì)并不是特例，類似的還有鵬華國(guó)防B，昨日震幅同樣高達(dá)19.85%，大幅低開(kāi)低走后，尾盤(pán)迅速拉升最終封于漲停。跌停開(kāi)盤(pán)的還有工銀深100B，收盤(pán)上漲7.56%，震幅達(dá)到19.77%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此輪行情完全是一輪全新的行情，在宏觀背景和交易結(jié)構(gòu)、投資環(huán)境等多方面不同于以往，在杠桿化交易大潮下，大波動(dòng)、大分化，成為A股最大的行情特征。

而杠桿基金近期也表現(xiàn)出極大的分化行情。昨日，漲幅超過(guò)5%的杠桿基金有15只，其中，包括鵬華國(guó)防B、申萬(wàn)證券B、信誠(chéng)中證800金融B以及新華中證環(huán)保B等基金漲停。

但與此同時(shí)，昨日有19只杠桿基金跌停，其中包括招商中證證券B、申萬(wàn)菱信軍工B、萬(wàn)家中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)B等。

在昨日股市普漲的狀態(tài)下，上述杠桿基金紛紛跌停，則源于套利盤(pán)的打壓。

伴隨杠桿分級(jí)基金的瘋狂漲停，其估值嚴(yán)重偏離，股票型基金的杠桿份額溢價(jià)大幅上升。據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，兩周前杠桿份額的平均溢價(jià)率為7.18%，而截至上周五，杠桿份額的平均溢價(jià)率已經(jīng)上升至36.35%，而股票型分級(jí)基金穩(wěn)健份額僅受到降息的輕微影響，市場(chǎng)估值和折溢價(jià)變化較小。

這意味著，分級(jí)基金配對(duì)套利機(jī)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，上周五，股票型分級(jí)平均整體溢價(jià)率上升至16.63%，其中有5只基金參考套利收益率超過(guò)30%。大量套利資金開(kāi)始瘋狂涌入杠桿基金。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自11月21日以來(lái)，杠桿基金場(chǎng)內(nèi)份額激增271.8億份，由原先的514.23億份飆升至786.06億份。

近50億資金在本周一入場(chǎng)套利，周二入場(chǎng)資金繼續(xù)猛增，根據(jù)深交所公布的分級(jí)基金份額信息顯示，僅一天時(shí)間，58只股票型分級(jí)基金A類和B類份額便增加了近58億份。

“在杠桿基金價(jià)格逐步攀升時(shí)，隨之出現(xiàn)的越來(lái)越大的套利空間讓套利資金不斷涌入，為杠桿基金估值進(jìn)一步上升帶來(lái)壓力。”國(guó)信證券認(rèn)為，杠桿基金整體溢價(jià)率越高，代表分級(jí)基金投資中阻力越大，投資應(yīng)該回避該類基金。