私募基金8年"抗戰(zhàn)"跑贏大盤 1/3產(chǎn)品獲顯著超額收益

從2007年1月初到2015年4月底的8年多時(shí)間里，CHFRC私募證券投資基金綜合指數(shù)累計(jì)收益率達(dá)到202.76%，超過(guò)滬深300指數(shù)的同期累計(jì)收益率 (132.72%)，但低于中證500指數(shù)的同期累計(jì)收益率(390.67%)

這波牛市催生眾多證券投資私募基金，而事實(shí)上早在多年前的另一輪大牛市中，私募基金就已登上中國(guó)資產(chǎn)管理的舞臺(tái)。近日，上海交通大學(xué)中國(guó)私募證券投資研究中心(CHFRC)發(fā)布的首份研究報(bào)告顯示，CHFRC中國(guó)私募證券投資基金綜合指數(shù)八年來(lái)累計(jì)收益超過(guò)滬深300指數(shù)同期漲幅50%以上，且顯現(xiàn)出了超越市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

8年“抗戰(zhàn)”跑贏大盤

從2007年1月初到2015年4月底的8年多時(shí)間里，CHFRC私募證券投資基金綜合指數(shù)累計(jì)收益率達(dá)到202.76%，超過(guò)滬深300指數(shù)的同期累計(jì)收益率 (132.72%)，但低于中證500指數(shù)的同期累計(jì)收益率(390.67%)。

從年化收益等指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，統(tǒng)計(jì)顯示， 從2007年1月到2014年12月， CHFRC中國(guó)私募證券投資基金綜合指數(shù)復(fù)合年化收益率為11.57%，同期滬深300指數(shù)的復(fù)合年化收益率為7.10%，中證500指數(shù)的復(fù)合年化收益率為15.11%。

然而，CHFRC中國(guó)私募證券投資基金綜合指數(shù)的收益波動(dòng)率和最大回撤率都遠(yuǎn)低于同期滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)。因此，其作為衡量風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的夏普比率和索提諾比率都遠(yuǎn)高于同期市場(chǎng)大盤指數(shù)。

這些結(jié)果表明，在截至2014年底的8年間，CHFRC中國(guó)私募證券投資基金綜合指數(shù)的收益水平不遜于A股大盤指數(shù)，而其成分基金的主動(dòng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的能力使得指數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益優(yōu)于同期市場(chǎng)大盤指數(shù)。

1/3私募基金獲得顯著超額收益

對(duì)沖基金作為一種追求絕對(duì)收益的另類資產(chǎn)，其收益應(yīng)該不受所處投資環(huán)境和市場(chǎng)大盤的影響，而主要來(lái)源于阿爾法，即超出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的額外收益。但事實(shí)上，很多對(duì)沖基金的收益都在一定程度上受市場(chǎng)環(huán)境的影響，包括傳統(tǒng)的股票多空策略，而這種受市場(chǎng)影響的程度在某種意義上決定了對(duì)沖基金的定位及其在資產(chǎn)組合中的價(jià)值。

由此顯示，中國(guó)私募證券投資基金的收益受A股市場(chǎng)大盤的影響很大，但同時(shí)有近1/3的基金可以獲得超出大盤之外的顯著超額收益。

報(bào)告指出，綜上所述，中國(guó)私募證券投資基金行業(yè)從整體層面看，長(zhǎng)期為投資者帶來(lái)較高回報(bào)的同時(shí)在一定程度上較好地控制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。這一重要特征將使私募證券投資基金在大類資產(chǎn)配置中發(fā)揮非常重要的作用。

由于不同私募證券投資基金的業(yè)績(jī)具有顯著差異，投資人選擇不同的私募證券投資基金所產(chǎn)生的累計(jì)收益也會(huì)有很大差別。通過(guò)經(jīng)典的市場(chǎng)因子模型來(lái)檢驗(yàn)CHFRC綜合指數(shù)樣本與股票市場(chǎng)的相關(guān)性及超額收益發(fā)現(xiàn)，中國(guó)私募證券投資基金的收益受A股市場(chǎng)大盤的影響很大，但同時(shí)有近1/3的基金可以獲得超出大盤之外的顯著超額收益。因此，如何選擇合適的私募基金及其管理人是投資者獲得超額和可持續(xù)收益的一個(gè)十分關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。