銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯下降 購(gòu)買半年期以上產(chǎn)品為宜

理財(cái)柜臺(tái)

普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，2015年上半年，共有301家商業(yè)銀行發(fā)行了34731款個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品。在2015年上半年中，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量超過(guò)50%，達(dá)17389款，而債券與貨幣市場(chǎng)類占比則為44.98%，發(fā)行量為15620款。相對(duì)于2014年而言，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量有所上升。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行1587款，占比4.57%。

趨勢(shì)

下半年收益率仍可能下降

普益財(cái)富分析表示，截至2015年6月25日，整個(gè)上半年中，一個(gè)月以下的不同期限的保本人民幣非結(jié)構(gòu)性個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品收益率相對(duì)其他期限類型低不少，同時(shí)其本身也呈現(xiàn)出一個(gè)明顯的向下趨勢(shì)，從1月份的3.69%到6月份的2.79%，下滑0.90個(gè)百分點(diǎn)。而其他各期限類型理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)較為接近。由于長(zhǎng)期限的產(chǎn)品收益率并沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，投資者將更加偏愛(ài)短期限的理財(cái)產(chǎn)品。另一方面，其他各期限類型理財(cái)產(chǎn)品收益率也呈現(xiàn)出向下的趨勢(shì)。

從走勢(shì)來(lái)看，2015年上半年中長(zhǎng)期限的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量都有微弱的向上的趨勢(shì)，包括“3—4個(gè)月”、“4—6個(gè)月”、“6—12個(gè)月”。而發(fā)行量占比較高的短期理財(cái)產(chǎn)品“1—2個(gè)月”、“2—3個(gè)月”在發(fā)行量上出現(xiàn)了一定幅度的下滑。

普益財(cái)富分析指出，從近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，PMI和IP均有小幅改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初步顯露出企穩(wěn)跡象。“我們預(yù)計(jì)，下半年，監(jiān)管層將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭。同時(shí)，上半年的3次降準(zhǔn)、降息迫使理財(cái)產(chǎn)品的收益持續(xù)下滑，而下半年由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有企穩(wěn)跡象，因此繼續(xù)降息的可能性偏小，但寬松的貨幣政策使得理財(cái)產(chǎn)品收益率很難出現(xiàn)上揚(yáng)，但短期的向上波動(dòng)則是可能出現(xiàn)的。另一方面，雖然大額存單已經(jīng)推出，且其利率偏低，現(xiàn)階段與理財(cái)產(chǎn)品相比缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，但不排除下半年有調(diào)整的可能性。如果其利率提升至一定程度，將極大沖擊理財(cái)市場(chǎng)。”普益財(cái)富研究員魏驥遙表示。

魏驥遙分析指出，從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，截至6月25日，6月“一個(gè)月以下”理財(cái)產(chǎn)品收益率僅為2.79%，收益率已經(jīng)處于一個(gè)極低的水平了。同時(shí)，今年下半年，作為完成利率市場(chǎng)化的標(biāo)志性一步，存款利率上限的放開(kāi)也是大概率事件，屆時(shí)，存款也將對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)形成極大沖擊，尤其是保本類理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)下半年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率仍將保持下降趨勢(shì)。

此外，從發(fā)行量來(lái)看，2015年上半年的預(yù)期收益類產(chǎn)品發(fā)行量呈現(xiàn)小幅波動(dòng)的趨勢(shì)，普益財(cái)富預(yù)計(jì)下半年將維持這種趨勢(shì)不變。而在預(yù)期收益類產(chǎn)品收益率降低之時(shí)，凈值型產(chǎn)品將更受歡迎，發(fā)行量將繼續(xù)增多。

熱點(diǎn)

銀行配資有嚴(yán)格控制

股市調(diào)整，杠桿盤也大面積觸發(fā)強(qiáng)平價(jià)格，遭受爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)往火爆異常的配資業(yè)務(wù)再度成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)所在。日前，國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平在研究報(bào)告中分析表示，估算杠桿資金存量約為4萬(wàn)億元左右。產(chǎn)業(yè)資本、私募、高凈值客戶，主要采用兩融、傘形信托和單一結(jié)構(gòu)信托工具；散戶主要采用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和系統(tǒng)分倉(cāng)模式的工具。從投資者的資金來(lái)源看，當(dāng)前銀行進(jìn)入配資的杠桿基本在1:2左右。如果股市繼續(xù)調(diào)整，下一步風(fēng)險(xiǎn)將從配資公司、散戶傳染到銀行。因此，需要做好帶杠桿市場(chǎng)調(diào)整的控制風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

任澤平分析表示，預(yù)計(jì)傘形信托規(guī)模7000億元，成本10%左右，杠桿在1:2—1:3之間。主體為信托、銀行和機(jī)構(gòu)投資者/高凈值客戶。其中，優(yōu)先級(jí)資金主要來(lái)自銀行理財(cái)產(chǎn)品，總成本在10%左右；平均期限在1年左右；風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要體現(xiàn)在杠桿可高達(dá)3倍，甚至更高。

招商證券銀行業(yè)分析師肖立強(qiáng)公布的一份調(diào)研紀(jì)要也顯示，目前參與配資業(yè)務(wù)的主力是股份行和城商行，股份銀行中配資規(guī)模高的約到2000億元左右，少的城商行只有幾十個(gè)億，其他銀行配資規(guī)模做得不大。

“目前配資規(guī)模大概2000多億元，這里面包括了結(jié)構(gòu)化的、傘型和兩融收益權(quán)。上周五(7月3號(hào))強(qiáng)平了十幾個(gè)單元，也就10多億的規(guī)模。”某配資規(guī)模較大的銀行表示。

由于銀行只做1:2的杠桿，預(yù)警線設(shè)置在0.9，跌到0.85就會(huì)強(qiáng)平，加上銀行本身的緩沖墊比較大，對(duì)于標(biāo)的的選擇、持倉(cāng)分布、持有創(chuàng)業(yè)板的比例，都會(huì)有更嚴(yán)格的控制。有銀行反映，7月3日靠近平倉(cāng)線的資金比例20%接近左右了。不少銀行反映，如果下跌到3300點(diǎn)以下，估計(jì)會(huì)有一個(gè)集中平倉(cāng)密集發(fā)生的現(xiàn)象。

肖立強(qiáng)粗略測(cè)算，在銀行體系中，包括通過(guò)傘型信托、結(jié)構(gòu)化信托、兩融受益權(quán)等模式開(kāi)展的配資規(guī)模大概1萬(wàn)億左右。相比券商融資目前余額約1.8萬(wàn)億還是相對(duì)較少。從銀行角度看，股市快速下跌對(duì)銀行配資業(yè)務(wù)及資金安全(壞賬)的直接影響是比較小的，因?yàn)殂y行這塊業(yè)務(wù)的安全墊比較大。

但其分析表示，比較麻煩的問(wèn)題是銀行體系之外的配資規(guī)模有多大較難測(cè)算。比如P2P配資、民間配資公司、銀行信貸資金違規(guī)參與配資，這些通道的杠桿資金沒(méi)法統(tǒng)計(jì)?？梢苑治龀龅氖牵@一部分資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好比銀行配資還要高，所以風(fēng)險(xiǎn)更大。

■投資建議

恒生銀行環(huán)球市場(chǎng)主管黃偉鴻：

下半年購(gòu)買半年期以上產(chǎn)品為宜

近日，接受南方日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)，恒生銀行環(huán)球市場(chǎng)主管黃偉鴻建議，下半年投資者在資產(chǎn)配置的時(shí)候，需要更注意低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的搭配。低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品中，銀行理財(cái)產(chǎn)品依然是一個(gè)很好的選擇，理財(cái)產(chǎn)品比較安全，但比銀行同期存款利率要高不少，因此應(yīng)該有一部分資金用來(lái)買理財(cái)產(chǎn)品，而且購(gòu)買時(shí)間越長(zhǎng)越好。黃偉鴻表示，下半年理財(cái)產(chǎn)品至少要買半年的產(chǎn)品，最好做到一年期。“因?yàn)槔?huì)繼續(xù)降，去年年初，我記得6.3%收益的理財(cái)產(chǎn)品也有，但現(xiàn)在沒(méi)有了。所以我認(rèn)為買理財(cái)產(chǎn)品，買的時(shí)間越長(zhǎng)越好?；蛘哔I一些債券基金，利率也比較樂(lè)觀，這是比較安全的投資。”

對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的股票投資，黃偉鴻認(rèn)為，最近A股大跌最大的問(wèn)題是兩融和配資，杠桿增加了股票的不穩(wěn)定性。當(dāng)前，證券公司杠桿可以做到4倍，場(chǎng)外一些傘形、信托通?？梢宰龅?倍杠桿。場(chǎng)內(nèi)外加起來(lái)，杠桿最高可以去到9倍。

“到5000點(diǎn)的高位，如果融資額度太高的話，稍微有一點(diǎn)消息都會(huì)下跌，一旦下跌8%就會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)場(chǎng)外配資斬倉(cāng)。下跌15%，更多兩融賬戶需要補(bǔ)錢，補(bǔ)不上直接被強(qiáng)平，又帶動(dòng)市場(chǎng)再度下跌。”黃偉鴻分析認(rèn)為，下跌一旦觸發(fā)就像滾雪球一樣，不斷地引發(fā)斬倉(cāng)并進(jìn)一步深跌。其分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)要清除了配資的因素，股票才會(huì)再回升。投資者的信心恢復(fù)也需要時(shí)間，股指才可以再重新上路。