7月CPI或沖高至1.6%左右 物價(jià)尚不會影響貨幣政策

 　　隨著豬肉價(jià)格逐月走高，進(jìn)而帶動其他肉禽及雞蛋等相關(guān)農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格上漲，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，7月我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比可能上漲1.6%左右，比6月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。受“豬周期”影響，下半年CPI同比增幅有望持續(xù)加速，但總體漲幅可控，物價(jià)尚不構(gòu)成對貨幣政策的強(qiáng)制約。

　　據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至6月底，全國300家大型養(yǎng)殖企業(yè)生豬平均出欄價(jià)格為每公斤15.29元，比3月價(jià)格最低點(diǎn)上漲了24.9%。雞蛋等農(nóng)副產(chǎn)品也跟風(fēng)上漲。據(jù)北京價(jià)格監(jiān)測中心公布，7月30日，北京雞蛋價(jià)格與上月同期相比，漲幅近20%，部分蔬菜環(huán)比上周價(jià)格漲40%。

　　受肉蛋價(jià)格走高影響，7月CPI再度沖高成大概率事件。機(jī)構(gòu)多數(shù)預(yù)測，同比增速將在1.6%左右。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，根據(jù)商務(wù)部及國家統(tǒng)計(jì)局公布的主要農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)7月食品價(jià)格環(huán)比漲幅在0.05%到0.35%之間，同比漲幅在2%到2.4%左右。非食品價(jià)格保持穩(wěn)中有升，同比漲幅在1.1%到1.2%左右。此外，7月CPI翹尾因素為0.74%，比上月下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)較高值。

　　海通證券首席宏觀分析師姜超亦表示，預(yù)測7月CPI食品價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，7月CPI小幅反彈至1.6%。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券分析師李懷軍則預(yù)測上漲1.7%。他表示，今年1月、2月豬肉價(jià)格反季節(jié)性下跌，4月起又反季節(jié)性上漲。由于豬肉價(jià)格在非糧食品中占比最大，豬肉價(jià)格反季節(jié)性波動，往往成為CPI同比走勢的拐點(diǎn)，今年5月1.2%的CPI同比增速有可能成為2015年的最低點(diǎn)。

　　展望下半年CPI走勢，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為將小幅回升，但是幅度有限。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長蘇劍認(rèn)為，6月CPI同比增長率為1.4%，高于5月0.2個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來看，豬肉價(jià)格上漲仍然是拉高CPI增長率的主要因素之一。當(dāng)前CPI同比增長率相對較低，我們認(rèn)為主要是由于良性供給沖擊、暖冬、豬價(jià)下跌三大方面共同所致。此三方面因素不可持續(xù)，因此預(yù)計(jì)下半年CPI增長率或?qū)⒂兴鲩L。

　　平安證券分析師魏偉稱，豬肉價(jià)格將在一定程度上推升下半年的物價(jià)水平，我們將全年CPI預(yù)測從1.5%上調(diào)至1.9%。

　　之所以CPI僅會小幅走高，一個(gè)重要原因在于下半年豬價(jià)漲勢可能有所放緩。華創(chuàng)證券宏觀策略研究主管牛播坤認(rèn)為，即便豬周期持續(xù)發(fā)力，豬價(jià)上漲也存在天花板。主要原因在于：第一，存在多品類的替代性肉類；第二，國家儲備豬肉會發(fā)揮一定的“彈力棉”作用，2009年中央啟動豬肉收儲計(jì)劃，使得如今豬周期比往年更加平滑；第三，中美豬肉價(jià)差也是一個(gè)制約因素。

　　“我們認(rèn)為，今年豬肉價(jià)格走勢與2011年或更為相近，但整體經(jīng)濟(jì)周期已大不相同。如果進(jìn)一步考慮豬肉價(jià)格的溢出效應(yīng)，以及非食品價(jià)格穩(wěn)定上漲，那么下半年CPI同比單月高點(diǎn)在2.2%到2.5%之間，三季度、四季度分別為2%和2.1%左右。”牛播坤說，“豬肉價(jià)格上漲不會引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限，物價(jià)尚不構(gòu)成對貨幣政策的強(qiáng)制約。”

　　基于這一判斷，再考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然偏大，機(jī)構(gòu)認(rèn)為貨幣政策的選擇不應(yīng)受到豬肉價(jià)格走高的影響。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保就業(yè)必須把穩(wěn)增長落到實(shí)處。即便豬肉漲價(jià)影響到CPI，央行政策也不能跟著豬周期走。

　　中金公司報(bào)告稱，預(yù)計(jì)需求面相對樂觀的行業(yè)，如服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格回升動力較大。然而，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處在企穩(wěn)回升的早期階段，貨幣政策和財(cái)政政策有必要繼續(xù)發(fā)力，以引導(dǎo)名義經(jīng)濟(jì)增長率回升至較為理想和穩(wěn)定的水平。（方燁）