新華網(wǎng)北京8月26日電（記者 陳凱茵 徐曼曼）距離上次央行“雙降”不到2個月時間，“雙降”大招被再度祭出。昨日，中國人民銀行宣布，自8月26日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點；9月6日起，實施定向降準(zhǔn)0.5個百分點。此外，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個百分點。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準(zhǔn)備金率3個百分點。

    此次央行降息+降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)“三箭齊發(fā)”，預(yù)計將釋放流動性逾6000億元。對于此次“三管齊下”的目的，中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人表示，主要是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

    觸發(fā)原因：國內(nèi)外經(jīng)濟形勢與流動性狀況

    2014年至今一年半的時間里，央行八次出手，打出多種“長短組合拳”：兩次“降息＋定向降準(zhǔn)”；三次“降息”；兩次“全面降準(zhǔn)＋定向降準(zhǔn)”；兩次“定向降準(zhǔn)”。

    在分析人士看來，央行此次“大動作”一定程度上回應(yīng)了國內(nèi)外的預(yù)期。

    從國內(nèi)來看，7月份出口、投資和消費“三駕馬車”齊齊下滑，表明當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力仍然較大。如此背景下，加碼穩(wěn)增長的預(yù)期也隨之升溫。

    國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部宏觀經(jīng)濟研究室主任牛犁在接受新華網(wǎng)記者采訪時分析認為，此次政策出臺符合預(yù)期。

    “上半年，我國經(jīng)濟繼續(xù)承壓，實體經(jīng)濟壓力較大，融資難融資貴的問題依舊沒有得到徹底解決。因此，進一步激活中國經(jīng)濟的細胞，保持流動性適度寬松，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的金融環(huán)境十分必要。”他指出。

    從國際來看，近期全球金融市場出現(xiàn)集體劇烈動蕩。綜合考慮，“當(dāng)前我國經(jīng)濟增長仍存在下行壓力，全球金融市場近期也出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具。”央行有關(guān)負責(zé)人在答記者問時明確指出。

    央行研究局局長陸磊也表示，國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢和金融市場流動性狀況是決定政策調(diào)整的主要觸發(fā)因素。

    他還結(jié)合近期人民幣匯改情況分析稱，利率與匯率政策配合恰逢其時。

    陸磊認為，“近期，央行對人民幣兌主要貨幣中間價報價機制實施進一步完善，勢必對金融體系本外幣流動性構(gòu)成結(jié)構(gòu)性影響，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)實際上為金融體系注入了無期限流動性，可以有效增強金融機構(gòu)針對貨幣市場波動實施流動性管理的能力。”

    最終目的：保持幣值穩(wěn)定

    陸磊認為，不管央行如何靈活打“組合拳”，我國貨幣政策的最終目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，以促進經(jīng)濟增長。

    陸磊提出，幣值穩(wěn)定的決定因素是以通貨膨脹體現(xiàn)的貨幣購買力。雖然近兩個月CPI略有回升，但總體物價水平仍處于歷史低位。與此同時，金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%。

    他分析認為：“這意味著扣除物價因素后企業(yè)的實際融資成本仍呈上升趨勢，這也為再次使用價格工具進一步促進降低社會融資成本提供了條件。”

    此外，存款準(zhǔn)備金率普降0.5個百分點的同時，縣域和消費金融組織等中小金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率額外定向降低0.5個百分點。陸磊認為，央行此舉有利于在總量上增強存款類金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的能力，在結(jié)構(gòu)上進一步體現(xiàn)了支農(nóng)、支小、擴內(nèi)需的政策意圖。

    人民銀行公開數(shù)據(jù)顯示，近年來，我國信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投入力度不斷加大。2015年6月末，金融機構(gòu)本外幣涉農(nóng)貸款余額25.1萬億元，同比增長11.5%。小微企業(yè)貸款余額為16.2萬億元，同比增長14.5%，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高5.2個和3.3個百分點，比同期各項貸款增速高1.1個百分點。

    本次降息還同步放開一年期以上存款利率上限，陸磊解讀為”貨幣政策調(diào)整與金融改革并舉”的行為。“這標(biāo)志著貨幣政策從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價格型為主又邁出關(guān)鍵性步伐，為金融機構(gòu)自主定價及高效配置金融資源提供了制度基礎(chǔ)。”陸磊這樣解釋。

    專家普遍認為，隨著前期貨幣政策時滯效應(yīng)逐步釋放，定向調(diào)控效果開始顯現(xiàn)，將有力地支持穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和惠民生。

    陸磊也表示，“此次‘雙降’有助于鞏固政策成效，更好地實施穩(wěn)健的貨幣政策。”

    未來預(yù)期：靈活運用貨幣政策工具

    上周，央行動作頻繁，貨幣投放力度明顯加碼：

    8月18日，央行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告，以利率招標(biāo)方式進行了1200億元人民幣7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.50%，單日逆回購操作量創(chuàng)2014年1月底來單日最大。

    8月19日，央行發(fā)布消息稱，央行對14家金融機構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共1100億元，期限6個月，利率3.35%。

    8月20日，央行再啟1200億7天期逆回購，扣除上周已經(jīng)到期的900億元逆回購，全周凈投放達到1500億元，創(chuàng)逾半年來最大單周凈投放規(guī)模。

    縱觀近期央行動用的政策工具，發(fā)現(xiàn)使用的提供流動性的渠道和工具較多，除降準(zhǔn)外，央行還實施了擴大逆回購、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等增加市場流動性和可貸資金的舉措。

    央行昨日公布數(shù)據(jù)，8月份以來，累計開展逆回購操作投放流動性5650億元，開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作投放流動性600億元。8月19日開展6個月期MLF操作1100億元，利率3.35%；7月末PSL余額為8464億元，比年初增加4633億元。

    央行稱，未來將繼續(xù)密切監(jiān)測流動性變化，綜合運用各種工具組合適當(dāng)調(diào)節(jié)流動性，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩(wěn)定運行，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。