得益于基礎(chǔ)市場(chǎng)反彈，基金市場(chǎng)近期表現(xiàn)優(yōu)秀，國(guó)慶期間財(cái)政政策寬松預(yù)期和外圍市場(chǎng)反彈極大鼓舞了市場(chǎng)人氣。最近幾個(gè)交易日，雖然外圍股市反彈疑似結(jié)束，但是市場(chǎng)人氣已經(jīng)激活。目前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到極大釋放，場(chǎng)外配資清理進(jìn)入尾聲，盡管本周三市場(chǎng)再度出現(xiàn)大跌，但機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，股市基本面有逐漸改善跡象，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)下降。但6月大幅下跌以來(lái)，投資者信心脆弱，往往過(guò)度反應(yīng)，短期大盤(pán)可能進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)震蕩狀態(tài)。

　　投資者情緒有所回升

　　偏股基金倉(cāng)位下降

　　滬深兩市過(guò)去一周雙雙收漲，上證綜指漲幅為6.54%，深證成指漲幅為7.92%，滬深300指數(shù)漲幅為5.81%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為10.48%。而國(guó)內(nèi)各類(lèi)型基金均上漲，其中股票型、指數(shù)型和混合型基金表現(xiàn)居前，漲幅分別為7.92%、6.36%和5.58%，債券型基金也有較大幅度上漲，漲幅為0.64%。近期配置偏向中小盤(pán)的基金表現(xiàn)突出；封閉式基金中股票型封閉式基金表現(xiàn)較好；受益于歐美市場(chǎng)的上漲，QDII基金上周同樣表現(xiàn)優(yōu)異；債券型和貨幣型基金表現(xiàn)平穩(wěn)。

　　資金面上，上周二開(kāi)展了400億元為期7天的逆回購(gòu)，中標(biāo)利率2.35%；上周四開(kāi)展了500億元為期7天的逆回購(gòu)，中標(biāo)利率2.35%；同時(shí)上周二有400億元的14天期逆回購(gòu)到期，中標(biāo)利率2.70%；上周四有1200億元的7天期逆回購(gòu)到期，中標(biāo)利率2.35%。至此，上周央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠700億元。銀行間資金利率有所下降，7天質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)平均利率為2.38%，較前一周末下降3個(gè)BP。

　　而從情緒面來(lái)看，偏股型基金倉(cāng)位下降4.49%，當(dāng)前倉(cāng)位62.75%。其中，股票型基金下降3.08%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降4.60%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為80.90%和61.29%。兩融余額連續(xù)五日攀升。根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù)，14日兩市融資融券余額較前一交易日增加53.89億元至9577.87億元。上周股市交易量較節(jié)前明顯提高，投資者情緒有所回升。

　　在連續(xù)反彈400點(diǎn)后，滬指本周三在60日均線附近遭遇阻力，午后跳水，收盤(pán)重挫3.06%，退守至3320.68點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指更是大跌6.63%。兩市成交量放大至1.17萬(wàn)億元。除銀行股與保險(xiǎn)股外，行業(yè)板塊全線下跌，逾800只股票跌停。對(duì)此，上投摩根認(rèn)為，總體來(lái)看，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲之后，前期累積的漲幅面臨的拋壓越來(lái)越大，因此短期調(diào)整不可避免，但是調(diào)整并不意味著反彈結(jié)束。從技術(shù)面來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指一直貼上軌運(yùn)行，調(diào)整隨時(shí)會(huì)發(fā)生；近期市場(chǎng)走暖后，IPO恢復(fù)預(yù)期回升，或成為市場(chǎng)調(diào)整的契機(jī)。中期來(lái)看，市場(chǎng)筑底，流動(dòng)性回流，市場(chǎng)趨暖的格局沒(méi)有結(jié)束，IPO恢復(fù)的利空釋放后，市場(chǎng)可能迎來(lái)更加踏實(shí)的上漲過(guò)程。

　　公募資產(chǎn)規(guī)模降幅趨穩(wěn)

　　三季度偏股基金負(fù)收益

　　中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)日前公布的截至9月末我國(guó)公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年9月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司100家；取得公募基金管理資格的證券公司9家，保險(xiǎn)資管公司1家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)6.69萬(wàn)億元。從數(shù)據(jù)上看，公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募總資產(chǎn)整體降幅較小。相較6月末的總資產(chǎn)規(guī)模7.11萬(wàn)億元，整個(gè)三季度公募資產(chǎn)減少了4208億元，降幅為5.92%。從單月情況來(lái)看，7月份公募資產(chǎn)規(guī)?？s水2382億元，降幅為3.35%；8月份公募資產(chǎn)規(guī)模縮水2385億元，降幅為3.47%，而9月份市場(chǎng)企穩(wěn)之后，公募資產(chǎn)規(guī)模就穩(wěn)定下來(lái)，小幅增長(zhǎng)了559億元，一定程度上也可以反映出市場(chǎng)情緒已逐漸趨穩(wěn)。

　　具體來(lái)看，偏股基金縮水嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，股票型基金的資產(chǎn)凈值為6331億元，相較6月末減少了11397億元，其中既有基金凈值下跌的因素，又有股票型基金向混合型基金轉(zhuǎn)變的原因；混合型基金資產(chǎn)凈值減少了6368億元，僅剩16704億元左右。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，成立時(shí)間超過(guò)6個(gè)月的偏股型基金三季度收益率為負(fù)。華寶證券數(shù)據(jù)顯示，265只指數(shù)型基金三季度收益率全部為負(fù)，平均收益率為-24.82%；受到新《公開(kāi)募集證券基金運(yùn)行管理辦法》的影響，股票型基金的倉(cāng)位必須達(dá)到80%以上，而老《辦法》的規(guī)定則是股票基金倉(cāng)位達(dá)到60%即可，因此大量在新《辦法》頒布之前成立的股票型基金紛紛轉(zhuǎn)為混合型基金，因此三季度成立時(shí)間超過(guò)6個(gè)月的股票型基金僅有55只，收益率全部為負(fù)，平均收益率為-24.3%；743只成立時(shí)間超過(guò)6個(gè)月的混合型基金中，55只基金取得了正收益，混合型基金平均收益率為-18.24%。

　　分級(jí)B行情再啟

　　分級(jí)A價(jià)格下行或持續(xù)

　　指數(shù)型分級(jí)B類(lèi)份額延續(xù)了節(jié)后的上漲行情，除智能B、國(guó)金50B、創(chuàng)業(yè)股B下跌外，其余各分級(jí)B均以上漲報(bào)收。渤海證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至周一平均漲幅為9.63%。網(wǎng)金B(yǎng)、體育B、E金融B漲幅居前，均上漲30%以上。

　　價(jià)格杠桿方面，截止到周一分級(jí)B類(lèi)份額平均價(jià)格杠桿回落至2.05倍，其中轉(zhuǎn)債相關(guān)B類(lèi)份額杠桿水平為2.75倍。股基方面，創(chuàng)業(yè)股B、券商B級(jí)、電子B等杠桿水平居前。其中創(chuàng)業(yè)股B價(jià)格杠桿高達(dá)3.79倍，連續(xù)多周保持高位水平。但考慮到其建倉(cāng)時(shí)間較短，母基金倉(cāng)位只有15%左右，因此即便在價(jià)格杠桿方面具備優(yōu)勢(shì)，其B份額價(jià)格也無(wú)法跟隨市場(chǎng)行情而大幅上漲。“成交量及場(chǎng)內(nèi)流通份額的逐漸企穩(wěn)回升，在反映市場(chǎng)情緒及信心恢復(fù)的同時(shí)，也預(yù)示著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐漸提升。”渤海證券指出，如未來(lái)階段市場(chǎng)能夠繼續(xù)上漲，乃至形成有效突破，則分級(jí)B新一波的行情將大概率確立。因此建議投資者根據(jù)市場(chǎng)行情的走勢(shì)來(lái)適當(dāng)調(diào)配分級(jí)B的配置比重，標(biāo)的選擇方面則可結(jié)合新能源汽車(chē)、高鐵、核電等市場(chǎng)熱點(diǎn)，優(yōu)選流動(dòng)性好、溢價(jià)水平相對(duì)較低的品種來(lái)進(jìn)行適當(dāng)配置。

　　而分級(jí)A份額方面，截至周一平均下跌1.12%，跌幅較前周擴(kuò)大近一個(gè)百分點(diǎn)。其中健康A(chǔ)、深成指A、中航軍A、煤炭A基、資源A等漲幅在4%以上，領(lǐng)漲市場(chǎng)。隱含收益率方面，截至周一，永續(xù)型分級(jí)A類(lèi)份額市場(chǎng)平均隱含收益率為5.42%，除新能A級(jí)達(dá)6.18%外，其余分級(jí)A隱含收益率均回落到6%以下水平。

　　渤海證券認(rèn)為，投資者對(duì)于分級(jí)A投資價(jià)值的關(guān)注已基本回歸到基于債券屬性的配置價(jià)值之上，看空工具價(jià)值和下折期權(quán)價(jià)值隨著市場(chǎng)反彈的進(jìn)行已基本失效。分級(jí)A平均跌幅的擴(kuò)大反映了其價(jià)格調(diào)整的深入，而隨著市場(chǎng)情緒的恢復(fù)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)分級(jí)A價(jià)格下行趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)，建議投資者暫以觀望為主，避免盲目操作。（韋夏怡）