證監(jiān)會上周末一聲號令宣布重啟IPO，就在打新基金即將再展拳腳重新起航之際，兩只打新基金卻倒在了黎明前。近日，相繼有建信鑫裕回報和國金鑫運因凈值低于5000萬元雙雙遭清盤。市場分析認為，IPO新規(guī)則將讓打新基金收益大大降低。

    □事件

    打新基金首遭清盤

    11月6日，管理層宣布IPO重啟，A股市場以上漲的方式積極響應(yīng)政策回歸，也讓沉寂了4個月的新股投資再次受到關(guān)注，不少機構(gòu)和投資人重新謀劃年底前直接或借道基金參與新股投資盛宴。然而，就在打新盛宴即將開啟之時，卻有兩只打新基金倒下了。

    近日，相繼有建信鑫裕回報和國金鑫運因凈值低于5000萬元雙雙遭遇了清盤。11月10日，國金基金發(fā)布公告，稱將以通訊方式召開國金鑫運靈活配置混合型基金持有人大會，對終止國金鑫運基金的有關(guān)事項進行表決，表決時間為11月12日至12月11日17：00止。

    至此，國金鑫運成為IPO重啟后首只擬清盤的打新基金。

    而就在10月5日，建信基金旗下打新基金建信鑫?；貓笾苯影l(fā)布合同終止和財產(chǎn)清算公告，從11月9日起進入清算程序。

    對于清盤的理由，建信基金表示，截至10月26日，建信鑫裕基金已連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。為維護基金份額持有人利益，根據(jù)基金合同約定，不需召開基金份額持有人大會，基金管理人可以終止基金合同并依法履行基金財產(chǎn)清算程序。自11月9日起，該基金進入清算程序，并停止收取基金管理費、基金托管費。

    □回溯

    一批打新基金生不逢時

    用“生不逢時”來形容今年上半年以來成立的打新基金似乎比較貼切。從目前面臨清盤的兩只基金來看，均成立于今年的股災(zāi)期間，和往年的熊市不同，今年6月以來的暴跌將散戶和機構(gòu)同時套牢，甚至“國家隊”也被套在“半山腰”，直到7月4日晚，證監(jiān)會決定暫緩IPO，此后28家公司公告暫緩發(fā)行。

    在“無新可打、沒米下鍋”的局面下，當時扎堆成立的打新基金不得不紛紛轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場，重點轉(zhuǎn)投債市，即從打新股轉(zhuǎn)向固定收益類產(chǎn)品。比如，易方達新收益C、中郵雙動力、大成景明、國泰濃益、國投瑞銀新機遇A、中銀多策略等紛紛轉(zhuǎn)型。南方、國泰、交銀施羅德、長信、華富等多家基金均表示，旗下打新基金短期內(nèi)將轉(zhuǎn)變?yōu)閭突穑L期則轉(zhuǎn)變成保本基金運作。

    除此之外，另有部分打新基金遭遇巨額贖回，直接導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模明顯下降，建信鑫?；貓蠛蛧瘀芜\就是其中的兩例。

    據(jù)濟安金信基金評價中心主任王群航統(tǒng)計，截至6月30日，當年已經(jīng)發(fā)行和公布《招募說明書》的新基金超過530只，其中約有300只是混合型基金。在300只混合基金中，又有超過100只可能屬于打新基金。暫停IPO后，這些打新基金被迫轉(zhuǎn)型。

    □分析

    打新收益大幅壓縮

    在監(jiān)管層突然宣布IPO重啟后，滬指接連站上3500、3600點關(guān)口，上半年火爆的打新基金，似有卷土重來之勢。

    此次新股重啟后，打新基金能否再度演繹瘋狂？萬家基金經(jīng)理高翰昆認為，從新股發(fā)行新規(guī)來看，只要一二級市場依然有價差，則必然會導(dǎo)致各類投資者踴躍參與新股申購。但隨著時間的推移，打新收益率會達到一個平衡狀態(tài)。不能說無利可圖，但打新基金的收益被大幅壓縮是必然的，收益率將在4%-5%之間。

    打新基金性價比降低

    愛建財富分析認為，打新基金必將回歸，但幾大變化不容忽視。首先打新基金收益或大幅下降。IPO新規(guī)減少了資金面對股市的干擾，但無形中縮小了一二級市場的價差，打新基金的套利空間或?qū)O度收縮。

    此外，打新基金性價比大打折扣。IPO新規(guī)改變繳款的時間順序，事后繳款將吸引大規(guī)模資金無成本地參與打新，因此，中簽率將大打折扣，打新基金的性價比降低。

    好買基金也認為，如果沒有預(yù)繳款，其它規(guī)則不變，資金參與打新的機會成本降低，更多的資金將參與進來，打新的中簽率將大幅降低?；蛟S未來打新會和彩票中獎那般難了。

    而從規(guī)則更改上，也可以看出新股的改革向更加市場化的方向推進，其顯著特征就是一二級市場價差有望進一步縮小，新股制度性紅利攤薄并普惠化。

    □投資

    目前介入打新基金過早

    好買基金預(yù)計，如果未來網(wǎng)下打新也按照市值規(guī)則進行購買，那么打新收益就更加減弱了，同時市值帶來的波動也將使打新基金的凈值曲線不再單邊向上。

    在策略上，目前打新基金參與者以混合型配置居多，從過往的“低倉位股票+現(xiàn)金”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?ldquo;債券代替現(xiàn)金”的模式。不過，目前介入打新基金仍太早，如果僅是為了獲取穩(wěn)健收益，沒有必要把配置在純債中的資金撤離出來。

    ■名詞·基金清盤

    是指基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，將所得資金分給持有人。清盤時刻由基金設(shè)立時的基金契約規(guī)定，持有人大會可修改基金契約，決定基金清盤時間。（敖曉波）