2015年上證指數(shù)以3539點收尾，幾乎又回到上半年牛市啟動的點位。3500點代表的意義已全然不同，但由于新基金發(fā)行難、老基金贖回多，加之震蕩市行情難把握，公募基金投資的難度越來越大。

　　發(fā)行低迷 或是布局良機

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年權(quán)益類基金的募集規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水。以股票型基金為例，上半年共發(fā)行160只，平均發(fā)行份額為20.89億份；下半年發(fā)行78只，平均發(fā)行份額為3.89億份。

　　面對基金銷售的冷清場面，多位基金經(jīng)理卻認為，目前股票估值回歸合理，增量資金有望入市，是布局后市的好時點。北京一位基金經(jīng)理表示，歷史的經(jīng)驗表明，基金不好賣時往往投資好做。當前滬深300估值為13.5倍，創(chuàng)業(yè)板指為67.5倍，很多股票估值已經(jīng)回歸到合理的位置，不少好股票由于過分謹慎情緒的扭曲出現(xiàn)了難得的配置價值。

　　北京某大型基金公司投資總監(jiān)認為，資金增量是股市長牛的基礎(chǔ)，而國內(nèi)的增量資金主要來源于銀行。據(jù)其了解，銀行、保險等機構(gòu)在2016年的資產(chǎn)配置中，對泛權(quán)益類投資比例達到10%。隨著銀行利潤不斷下滑，證券市場成為銀行超額收益的主要來源，銀行、保險、地方養(yǎng)老金等增量資金入市，有望為市場帶來新的投資機會。

　　震蕩行情 投資難度加大

　　針對后市的走勢，公募基金的分歧也在不斷加大：有的認為2850點反彈后，市場目前在筑底攀升過程，2016年有望重返慢牛行情；有的則認為，股災后投資者情緒受到打擊，增量資金不足，市場將長時間低迷。

　　上述北京中型公募基金經(jīng)理對市場的看法是謹慎樂觀，他預計到春節(jié)前至多有10%的上漲空間。操作上難度較大，由于元旦后減持禁令取消、春節(jié)持有現(xiàn)金的居多，投資情緒低迷，整體上缺乏特別大的機會。

　　該基金經(jīng)理透露，他的持股結(jié)構(gòu)五成是相對防御型的藍籌股，三成抗跌、抗周期的醫(yī)藥、消費類品種，還預留一些倉位做固收類配置。由于這些品種估值比較安全，可以回避市場的調(diào)整風險，也有利于市場風格轉(zhuǎn)換后獲取收益。