?。ㄔ瓨?biāo)題：基金偏好從"故事"轉(zhuǎn)"業(yè)績(jī)" 首季布局消費(fèi)）

　　股指劇烈震蕩和熱點(diǎn)分化正在給公私募基金經(jīng)理提供切換的機(jī)會(huì)。一些基金經(jīng)理坦承原有品種的投資邏輯在新環(huán)境下可能已經(jīng)被打破，現(xiàn)在可能正是基金經(jīng)理發(fā)揮主觀能動(dòng)性的時(shí)候。

　　在指數(shù)不斷劇烈震蕩的背景下，依靠此前盛行一時(shí)的追求新奇特、小市值、外延并購(gòu)的策略顯然已經(jīng)很難獲得好的投資回報(bào)。一方面，這種所謂新奇特品種在IPO和注冊(cè)制以及借殼上市的環(huán)境下不再具有吸引力，稀缺性降低使得這些品種的估值遭到大幅壓制。另一方面，在連續(xù)多年的“講故事、講預(yù)期”的運(yùn)作下，很多品種的市值已經(jīng)相當(dāng)可觀。即便在股災(zāi)時(shí)遭遇重挫，但許多品種與其基本面相比并不匹配。因此，面對(duì)現(xiàn)實(shí)是最好的辦法。

　　以成長(zhǎng)和業(yè)績(jī)?yōu)轵?qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不會(huì)改變，它仍是公私募基金經(jīng)理關(guān)注的對(duì)象，尤其是那些朝陽(yáng)消費(fèi)領(lǐng)域。記者日前獲悉，部分公私募基金經(jīng)理一季度開(kāi)始重點(diǎn)布局與90后、00后消費(fèi)密切相關(guān)并受益于國(guó)內(nèi)龐大人口規(guī)模的標(biāo)的。

　　這些基金經(jīng)理認(rèn)為，從萬(wàn)達(dá)到阿里，從騰訊到百度、小米、攜程的崛起，很大程度上是因?yàn)槌浞质芤嬗谥袊?guó)的人口規(guī)模，而在這些已經(jīng)出現(xiàn)巨頭公司的行業(yè)之外，極有可能在其他領(lǐng)域醞釀出行業(yè)巨頭。事實(shí)上，A股智能電視領(lǐng)域的樂(lè)視網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域的東方財(cái)富的出現(xiàn)，也說(shuō)明在巨頭未出現(xiàn)的某些行業(yè)存在潛在的挖掘機(jī)會(huì)。

　　未來(lái)在結(jié)構(gòu)性行情加大分化的背景下，那些真正在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)、與90后和00后消費(fèi)崛起相關(guān)，同時(shí)行業(yè)空間關(guān)聯(lián)人口因素的公司，會(huì)是分化中的強(qiáng)勢(shì)品種，包括與醫(yī)美、美妝、電競(jìng)、體育、出境游、定制旅游相關(guān)的個(gè)性化消費(fèi)，與汽車保有量增長(zhǎng)相關(guān)的智能駕駛和車聯(lián)網(wǎng)，與年輕人娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)密切關(guān)聯(lián)的虛擬現(xiàn)實(shí)等板塊都是未來(lái)充滿活力的領(lǐng)域，并可能出現(xiàn)超大市值企業(yè)。

　　今年一季度以來(lái)的智能駕駛領(lǐng)域的相關(guān)品種受到資金關(guān)注，這些品種大幅跑贏市場(chǎng)。這種現(xiàn)象也出現(xiàn)在虛擬現(xiàn)實(shí)和體育等板塊個(gè)股上，例如基金經(jīng)理配置較多的嶺南園林、道博股份的走勢(shì)就反映了這一點(diǎn)。這些股票的另一個(gè)共同特點(diǎn)是業(yè)績(jī)與概念共存，概念成為上市公司業(yè)績(jī)之外的錦上之花。

　　大摩華鑫基金公司人士認(rèn)為，當(dāng)下投資者對(duì)后市看法趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)情緒及投資者群體行為對(duì)A股市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，過(guò)去一兩年時(shí)間A股走勢(shì)主要受所謂的“分母”驅(qū)動(dòng)，即市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化帶來(lái)的估值變動(dòng)，而這種變動(dòng)往往會(huì)進(jìn)入極端。去年上半年市場(chǎng)展現(xiàn)出的是極度樂(lè)觀，而目前市場(chǎng)整體似乎陷入過(guò)度悲觀，部分優(yōu)質(zhì)股票受無(wú)辜連累，遭市場(chǎng)拋售。

　　上述人士強(qiáng)調(diào)，在市場(chǎng)估值水平短期大幅下落之后，未來(lái)投資者應(yīng)該更加關(guān)注“分子”驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)，即上市公司本身業(yè)績(jī)提升為主要驅(qū)動(dòng)力的股價(jià)上漲，尤其是那些估值水平已回落正常甚至偏低水平的公司，業(yè)績(jī)提升往往會(huì)帶動(dòng)估值水平的回升，從而給投資者帶來(lái)豐厚收益，但前提是投資者重視獨(dú)立思考和公司基本面研究。