已停牌兩個多月的宏達(dá)新材近日發(fā)布公告表示，浙江永樂影視制作有限公司（以下簡稱“永樂影視”）擬作價32.6億元置入公司。這已經(jīng)是永樂影視已第四次試圖沖擊資本市場，而這次借殼能否順利還是未知數(shù)。

　　上市之路多舛

　　據(jù)重組預(yù)案顯示，宏達(dá)新材擬將全部資產(chǎn)、負(fù)債與交易對方持有的永樂影視100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，擬置出資產(chǎn)的交易價格為8.1億元，擬置入資產(chǎn)的交易價格為32.6億元，差額部分24.5億元由宏達(dá)新材向永樂影視全體股東按照交易對方各自持有永樂影視的股權(quán)比例，以8.01元/股發(fā)行2.5億股份，并支付約4.29億元現(xiàn)金購買。本次交易構(gòu)成借殼上市。

　　但就在半年前，永樂影視剛剛終止與康強(qiáng)電子的重大資產(chǎn)重組。去年5月，康強(qiáng)電子發(fā)布公告表示，擬作價27.8億元收購永樂影視100%股權(quán)，可此次重組事項的配套資金認(rèn)購方是“私募一哥”徐翔旗下的澤熙投資，隨著同年11月徐翔涉嫌操縱證券市場、內(nèi)幕交易犯罪而被依法批捕，永樂影視登陸資本市場的腳步也就此中止。

　　值得注意的是，永樂影視此前還有兩次沖刺上市失敗的經(jīng)歷。2013年，華誼兄弟發(fā)布公告稱擬以3.98億元收購永樂影視51%股權(quán)，但公告發(fā)布后，就再無更多相關(guān)進(jìn)展情況發(fā)布，收購也隨之終止。此后，有消息表示，2014年中昌海運的停牌籌備重組也與永樂影視有關(guān)，但該重組事項在3個月后也宣布終止，原因則是永樂影視開價太高，雙方在收購價格上沒有達(dá)成一致。由此可見，此次已是永樂影視第四次嘗試上市。

　　半年估值增5億元

　　永樂影視的業(yè)務(wù)以電視劇的制作與發(fā)行為主，自2004年成立以來，已經(jīng)投資和發(fā)行的電視劇包括《武神趙子龍》、《隋唐演義》、《利箭行動》等。通過將此次重組預(yù)案中永樂影視的預(yù)估值與此前康強(qiáng)電子的方案進(jìn)行對比發(fā)現(xiàn)，永樂影視估值增加約5億元。對此，預(yù)案指出，估值有所增加的主要原因為兩次評估的基準(zhǔn)日不同，永樂影視的業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力及其凈資產(chǎn)規(guī)模均發(fā)生了較大變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，永樂影視2013-2015年未經(jīng)審計的營業(yè)收入分別為2.69億元、3.19億元和6.12億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7044.97萬元、8340.37萬元和1.83億元，均處于增長的趨勢，作品產(chǎn)量也較為穩(wěn)定，但與華策影視等公司每年數(shù)十部作品相比，數(shù)量并不多，其中2013-2015年取得發(fā)行許可證的電視劇數(shù)量分別為3部、5部和6部，截至預(yù)案簽署日，永樂影視累計投資或制作電視劇作品28部、電影作品1部。

　　在中央財經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長魏鵬舉看來，影視產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展吸引眾多上市公司以資本運作的方式介入，增加自己的盈利能力，同時對于影視公司而言，也能借此接入資本市場幫助自身業(yè)務(wù)的發(fā)展。而去年虧損6004.04萬元且營業(yè)收入持續(xù)減少的宏達(dá)新材也在預(yù)案中表示，公司主要從事高溫硅橡膠系列產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)和銷售，因受宏觀經(jīng)濟(jì)及下游行業(yè)影響，主營業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，急需尋找盈利能力更強(qiáng)、發(fā)展前景更好的行業(yè)作為新的業(yè)務(wù)增長點。

　　第四次嘗試結(jié)果未知

　　鑒于永樂影視已經(jīng)三次嘗試失敗，此次能否成功接入資本市場受到業(yè)內(nèi)外的格外關(guān)注。清華大學(xué)新經(jīng)濟(jì)與新產(chǎn)業(yè)研究中心特約研究員劉德良表示，借殼能否實現(xiàn)需要雙方對包括價格、發(fā)展預(yù)期等各方面達(dá)成一致意見，同時還需通過證監(jiān)會的審核，而目前證監(jiān)會對影視方面的并購審核愈發(fā)嚴(yán)格，最終永樂影視能否借殼上市仍無法確定。

　　現(xiàn)階段我國電視劇市場競爭激烈，公開資料顯示，截至2015年底，我國取得《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證》的機(jī)構(gòu)數(shù)量已達(dá)8563家，按照機(jī)構(gòu)平均產(chǎn)量計算，2015年國內(nèi)持有電視劇制作許可證機(jī)構(gòu)的平均產(chǎn)量僅為1.93集，市場整體處于“供過于求”的局面。與此同時，資本追逐影視行業(yè)的熱潮仍居高不下。

　　“目前已經(jīng)出現(xiàn)資本對影視行業(yè)過度開發(fā)的情況，影視公司因主要依靠自身的內(nèi)容創(chuàng)作能力和發(fā)行能力，業(yè)績波動起伏相對較大，對于需要保持持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營的資本市場而言，并不適合容納較多的影視公司，同時從已收購?fù)瓿傻陌咐齺砜矗耙暪竟乐颠^高、達(dá)不到業(yè)績承諾等問題愈發(fā)明顯，預(yù)計明年市場會逐漸趨于理性。”劉德良表示。