至少?gòu)哪壳皝?lái)看，A股市場(chǎng)低迷震蕩格局態(tài)勢(shì)依舊。昨日，延續(xù)近期的低迷態(tài)勢(shì)，A股市場(chǎng)收盤(pán)微漲，滬指全天漲幅不過(guò)0.64%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅稍高。不過(guò)，從目前來(lái)看，A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整大勢(shì)依舊，而基金經(jīng)理對(duì)后市判斷的分歧較大。

　　看多派：千點(diǎn)大反彈依舊期待

　　自春節(jié)之后就積極唱多“千點(diǎn)大反彈”的前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垼涨霸谏虾＠^續(xù)其唱多言論。他認(rèn)為，有三大指標(biāo)顯示市場(chǎng)正處于底部：慘淡的基金銷(xiāo)量，地量的市場(chǎng)成交量，滬深300的低估值。此外，還有養(yǎng)老金入市、深港通即將開(kāi)通及　A　股有望被納入MSCI指數(shù)等潛在利好。楊德龍表示：“現(xiàn)在大盤(pán)已相當(dāng)于2000點(diǎn)位置，屬于歷史大底，A股千點(diǎn)大反彈是確定的，唯一不確定的只是爆發(fā)時(shí)間點(diǎn)。”

“最近一段時(shí)間市場(chǎng)下跌之后，我的壓力是最大的，但我依然認(rèn)為當(dāng)前就是市場(chǎng)底部。”楊德龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L時(shí)開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地表達(dá)了自己對(duì)市場(chǎng)堅(jiān)定看多的信念。在他看來(lái)，市場(chǎng)在急速下跌過(guò)程中，只要大家搶反彈，就屬于技術(shù)性反彈，到了市場(chǎng)真正底部的時(shí)候，沒(méi)有人搶反彈了，反而是真的底部了。

盡管處于市場(chǎng)底部，但是春節(jié)之后的反彈為什么漲上去又跌下來(lái)了？楊德龍分析說(shuō)，主要是大家的信心嚴(yán)重不足，徹底不愿意搶反彈了，而這本身也是市場(chǎng)底部的特征之一。楊德龍說(shuō)：“現(xiàn)在的位置和前幾年2000點(diǎn)的位置差不多，前幾年大盤(pán)在2000點(diǎn)盤(pán)整了很久，最高反彈到2300，最低到1849，上漲和下跌的空間都不大，2000點(diǎn)位置市場(chǎng)處于弱平衡狀態(tài)或者是出清狀態(tài)，看空的人基本把手里的貨割肉了，深度被套的投資者也準(zhǔn)備長(zhǎng)期做上市公司的股東了。”

對(duì)于近期的市場(chǎng)震蕩，楊德龍認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)滬深300估值沒(méi)有分歧，分歧之一是會(huì)不會(huì)超跌，假如突然出現(xiàn)“黑天鵝”，大盤(pán)跳水就會(huì)出現(xiàn)短期虧損； 分歧之二是市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)起來(lái)，悲觀者認(rèn)為可能還會(huì)下探，現(xiàn)在買(mǎi)就是主動(dòng)買(mǎi)套。但楊德龍認(rèn)為現(xiàn)在買(mǎi)套也是在底部買(mǎi)套，因?yàn)闆](méi)人保證能買(mǎi)在最低點(diǎn)。

楊德龍介紹說(shuō)，前段時(shí)間他寫(xiě)文章說(shuō)A股千點(diǎn)大反彈是確定的，唯一不確定的只是爆發(fā)時(shí)間點(diǎn)，目前這一觀點(diǎn)并沒(méi)有變化。

　　謹(jǐn)慎派：震蕩行情延續(xù)

　　諾亞財(cái)富分析指出，股票市場(chǎng)在2016年一季度經(jīng)歷了包括熔斷機(jī)制期的反復(fù)震蕩，近期從監(jiān)管層及更高層面透露的信息又造成了短期二級(jí)市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)。諾亞財(cái)富認(rèn)為，2016年A股市場(chǎng)主要將呈現(xiàn)一個(gè)存量博弈中的震蕩行情，全年A股大盤(pán)指數(shù)將在強(qiáng)大的支撐力和阻力下保持基本平穩(wěn)，中長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益類市場(chǎng)仍然是投資者資產(chǎn)配置中不錯(cuò)的選擇。

隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，以及信托產(chǎn)品剛性兌付的終結(jié)，信托、銀行理財(cái)不再是投資者的首選，投資者資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市。中國(guó)投資者結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，與美國(guó)20世紀(jì)80年代水平相當(dāng)，去散戶化之路仍然漫長(zhǎng)。

此外，A股投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)提升。諾亞財(cái)富認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好是心理因素的外在表現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)盈利改善有限，因此主要的行情都是由利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)，其中利率是主線。“2015年起，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不斷降低，風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升，權(quán)益類資產(chǎn)走強(qiáng)。大類資產(chǎn)輪動(dòng)首先要關(guān)注無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已經(jīng)開(kāi)始下降之后，下一個(gè)驅(qū)動(dòng)信號(hào)將是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步企穩(wěn)提升后，股市將會(huì)逐步復(fù)蘇。”諾亞財(cái)富首席研究官金海年表示。

對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，盡管存量博弈行情下中小創(chuàng)的投資機(jī)會(huì)和空間具備想象力，但只要權(quán)重板塊上漲缺乏持續(xù)性，行情就很難向全面牛市切換。雖然權(quán)重板塊不一定是市場(chǎng)情緒的主導(dǎo)，但卻是整體指數(shù)最有力的推進(jìn)器。

諾亞財(cái)富認(rèn)為，2016年A股市場(chǎng)主要將呈現(xiàn)一個(gè)存量博弈中的震蕩行情，中期重要影響變量主要為人民幣匯率的穩(wěn)定性、海外市場(chǎng)及供給側(cè)改革帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況等。市場(chǎng)的“經(jīng)濟(jì)預(yù)期”在逐步改善，然而持續(xù)力度仍需繼續(xù)觀測(cè)，“經(jīng)濟(jì)預(yù)期”的短期無(wú)法證偽使得對(duì)市場(chǎng)的提振力度就較為有限。

“今年雖然有匯率等負(fù)面因素的暫時(shí)解除，但這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響是修復(fù)性而非趨勢(shì)性，從趨勢(shì)操作角度來(lái)講，全年A股仍然難尋機(jī)會(huì)。從行業(yè)配置策略來(lái)看，中國(guó)式供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將是2016年宏觀政策的主基調(diào)。在二季度的窗口期，我們?nèi)匀豢春霉┙o側(cè)主題的配置機(jī)會(huì)。”金海年說(shuō)。

展望2016年，盡管A股市場(chǎng)可能不會(huì)一帆風(fēng)順，但A股市場(chǎng)容量夠大，權(quán)益類市場(chǎng)仍然是投資者在中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中好的選擇。與改革相關(guān)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，需要通過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)，控制貪婪和恐懼，專業(yè)化的衡量風(fēng)險(xiǎn)、挖掘機(jī)會(huì)。

　　中間派：短期或有反彈

　　上投摩根策略精選擬任基金經(jīng)理帥虎認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股處于歷史的底部區(qū)域。1985年前后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)闹暗?%-10%的高速增長(zhǎng)，下降為3%-5%的中低速增長(zhǎng)；但是，在1985年之后，美國(guó)開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)15年以上的牛市周期；期間，從漲幅最大的100個(gè)股票所屬行業(yè)看，醫(yī)療服務(wù)、TMT、新興消費(fèi)等領(lǐng)域公司占據(jù)絕大部分比例。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)呈現(xiàn)L 型走勢(shì)，但A股并不悲觀；傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)占比下降是大勢(shì)所趨，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)方向的行業(yè)，將是超級(jí)成長(zhǎng)股的溫床。我們繼續(xù)看好前期被錯(cuò)殺的估值合理、商業(yè)模式較好的部分成長(zhǎng)股，繼續(xù)看好醫(yī)療服務(wù)、環(huán)保、軍民融合等細(xì)分方向。

海富通基金組合經(jīng)理李佐祎認(rèn)為，預(yù)計(jì)中期市場(chǎng)維持震蕩格局，短期不排除有反彈。支持反彈預(yù)期的原因有二：一是美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信息，6月加息的可能性上升，美元走強(qiáng)，但最近幾天市場(chǎng)并沒(méi)有明顯下跌，可見(jiàn)短期內(nèi)下跌的動(dòng)能已得到了較多的釋放； 二是今天前期強(qiáng)勢(shì)的新能源汽車(chē)大跌，可見(jiàn)資金正從強(qiáng)勢(shì)板塊撤離并尋找新的投資機(jī)會(huì)，可能會(huì)產(chǎn)生新的投資熱點(diǎn)，帶動(dòng)市場(chǎng)反彈。但是即使反彈發(fā)生，其高度依然受到市場(chǎng)存量博弈的制約。