A股“大訂單莫名其妙消失”之怪現(xiàn)象重新浮出水面

　　張大偉 制圖

　　一直以來(lái)，上市公司大多會(huì)對(duì)重大合同予以披露，方便投資者掌握最新情況。然而，這一有利于市場(chǎng)公開(kāi)、透明的信披方式，卻在個(gè)別公司執(zhí)行中變了樣，成為擾動(dòng)股價(jià)的工具。梳理以往案例，大額訂單催生“妖股”的情況并不鮮見(jiàn)，在訂單出現(xiàn)——消失之間，一些資金上下其手。

　　⊙記者 邵好 ○編輯 邱江

　　隨著交易所一紙對(duì)GQY視訊的問(wèn)詢函，A股市場(chǎng)一度沉寂的“大訂單莫名其妙消失”之怪現(xiàn)象重新浮出水面，其對(duì)監(jiān)管底線的挑戰(zhàn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　一直以來(lái)，為了及時(shí)準(zhǔn)確地披露運(yùn)營(yíng)情況，上市公司大多會(huì)對(duì)重大合同予以披露，方便投資者掌握最新情況。然而，這一有利于市場(chǎng)公開(kāi)、透明的信披方式，卻在個(gè)別公司執(zhí)行中變了樣，成為擾動(dòng)股價(jià)的工具。梳理以往案例，大額訂單催生“妖股”的情況并不鮮見(jiàn)，在訂單出現(xiàn)——消失之間，一些資金上下其手。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，對(duì)于目前出現(xiàn)的個(gè)別公司大額訂單“爛尾”的情況，一方面需要投資者提高警惕、理性看待，另一方面也要求上市公司充分提示風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)公布訂單執(zhí)行的進(jìn)程。此外，相關(guān)監(jiān)管也應(yīng)進(jìn)一步深入。

　　大額訂單說(shuō)沒(méi)就沒(méi)

　　大額訂單備受矚目。從其整個(gè)流程來(lái)看，訂單從簽訂到最終執(zhí)行完畢，是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程，最終的落實(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)至關(guān)重要。然而，市場(chǎng)的興奮點(diǎn)往往只落在訂單簽訂這一刻，這就為一些公司的運(yùn)作提供了空間。

　　2015年7月15日，GQY視訊公告稱，公司與浙江通商簽訂了《采購(gòu)合同》，將向后者出售“防恐機(jī)器人”智能單警和移動(dòng)警務(wù)平臺(tái)產(chǎn)品共1000臺(tái)整 ，合同總額為6500萬(wàn)元。

　　由于合同金額占2014年?duì)I業(yè)收入比重高達(dá)24.6%，且公司表示合同將在2015年內(nèi)執(zhí)行，并對(duì)當(dāng)年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，故這一消息被市場(chǎng)視作利好。當(dāng)日，GQY視訊漲停開(kāi)盤，但此后一路低走，尾盤一度觸及跌停板，當(dāng)日振幅高達(dá)19.97%。盤后數(shù)據(jù)顯示，大量資金出逃，當(dāng)日換手率高達(dá)9.54%。

　　就在市場(chǎng)等待GQY視訊確認(rèn)訂單最終完成的捷報(bào)時(shí)，2015年12月22日，公司公告稱，大部分意向性客戶將產(chǎn)品需求列入2016年的預(yù)采購(gòu)開(kāi)支，截至公告日，浙江通商已下訂單10臺(tái)。

　　年中說(shuō)能完成1000臺(tái)，年底卻說(shuō)只完成了10臺(tái)，GQY視訊隨即招來(lái)交易所的問(wèn)詢。深交所在今年5月24日的年報(bào)問(wèn)詢函中，明確要求公司說(shuō)明該產(chǎn)品銷售情況和已取得的訂單，如果實(shí)施進(jìn)度仍遠(yuǎn)低于預(yù)期，應(yīng)說(shuō)明原因并及時(shí)披露。

　　事實(shí)上，大額訂單說(shuō)沒(méi)就沒(méi)，并不是GQY視訊的首創(chuàng)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，此前已有數(shù)家上市公司曾出現(xiàn)過(guò)訂單“消失”的情況，其中不少引發(fā)了市場(chǎng)熱議。如2012年10月、11月，英唐智控兩次與泰國(guó)教育平板項(xiàng)目傳出“緋聞”，并簽署價(jià)值總額19億元的訂單。根據(jù)彼時(shí)披露，上述訂單已超過(guò)公司上年全年收入的3倍。然而，不足的履約能力、模糊的簽約對(duì)象令該訂單飽受質(zhì)疑。經(jīng)過(guò)多次的自查與回應(yīng)，到了2013年4月，英唐智控宣布，鑒于2013年2月泰國(guó)南方受襲擊事件影響，19億元訂單中有15億元不得不終止。

　　炒作資金上下其手

　　“不同于單純的概念炒作，大額訂單往往能給上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大提升，一旦公司披露，往往被視為較為確定的利好。正因如此，往往大額訂單一出，外部資金瘋搶。”在滬上某私募人士看來(lái)，正是資金追捧使得訂單披露“有利可圖”：大額訂單披露前后，公司股價(jià)往往大幅波動(dòng)，但最終卻不了了之，在此過(guò)程中，已有利益相關(guān)方利用波動(dòng)賺得盆滿缽滿。

　　以頗為知名的彩虹精化20億元訂單為例，2011年3月，彩虹精化曾披露，其子公司彩虹綠世界與四大客戶簽訂總金額達(dá)到約20.75億元的巨額訂單。這個(gè)幾乎能給上市公司帶來(lái)4倍于上年凈利潤(rùn)的巨額訂單，在一定程度上解釋了彩虹精化此前一個(gè)月股價(jià)瘋漲超過(guò)55%的原因。

　　很快，該訂單方被媒體證實(shí)漏洞百出。在市場(chǎng)輿論關(guān)注及監(jiān)管層立案調(diào)查的壓力下，2011年7月，彩虹精化宣告四大客戶協(xié)議無(wú)效。而最終調(diào)查結(jié)果顯示，巨額訂單中更是夾雜著“瞞報(bào)”和內(nèi)幕交易，公司及高管最終遭到證監(jiān)會(huì)處罰。

　　頗為知名的“妖股”潛能恒信把“訂單——股價(jià)”之間的牽扯也表現(xiàn)得淋漓盡致：公司與中海油兩度簽訂大單，次次走出一波暴漲行情。而從公司最近公告來(lái)看，該合作遠(yuǎn)未給公司帶來(lái)預(yù)期利好。

　　勤上光電的案例同樣極具代表性。2011年底，上市未滿月的勤上光電與吉彩簽訂LED顯示屏采購(gòu)意向協(xié)議，擬向后者提供價(jià)值15億元的顯示屏。受此影響，勤上光電股價(jià)不斷震蕩上行，連創(chuàng)新高。然而，近半年之后，市場(chǎng)就發(fā)現(xiàn)該協(xié)議履行難達(dá)預(yù)期，2012年上半年履行金額僅為466.7萬(wàn)元，公司股價(jià)隨之掉頭向下，公司半年報(bào)披露后僅三個(gè)月，股價(jià)跌去50%。

　　信息披露亟待完善

　　“出于大額訂單對(duì)公司業(yè)績(jī)提升的預(yù)期，不少投資者往往在大額訂單披露的第一時(shí)間沖動(dòng)買入相關(guān)公司股票，一方面說(shuō)明投資者在判斷上不夠冷靜，另一方面也表明相關(guān)公司在風(fēng)險(xiǎn)提示上做得不夠，預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)說(shuō)得太多，潛在風(fēng)險(xiǎn)提示過(guò)少。”有市場(chǎng)人士分析指出。

　　例如，GQY視訊在上述6500萬(wàn)元合同的公告“風(fēng)險(xiǎn)提示”段落，在強(qiáng)調(diào)“雙方不存在履約能力的風(fēng)險(xiǎn)”的同時(shí)，僅僅輕描淡寫地表示，如果遇到自然災(zāi)害、政治、戰(zhàn)爭(zhēng)、法規(guī)等不可預(yù)計(jì)的或不可抗力等因素的影響，有可能會(huì)導(dǎo)致其無(wú)法全部履行或延緩履行。

　　從字面意思來(lái)看，該合同幾乎是板上釘釘，只有極端情況出現(xiàn)才會(huì)導(dǎo)致無(wú)法履行。既然把握性如此之大，投資者又怎會(huì)考慮半年只完成10臺(tái)的情況呢？

　　上述市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于大額訂單尤其是能夠?qū)ι鲜泄竟蓛r(jià)產(chǎn)生影響的訂單，上市公司應(yīng)該給予更加明確而具體的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示，使得投資者能夠看清整個(gè)訂單的全貌，幫助其作出更加理性的決策。“不僅如此，監(jiān)管層也應(yīng)給予大額訂單更多關(guān)注，比如要求上市公司定期披露訂單完成情況，增加事后審核事項(xiàng)等，使得訂單披露更加規(guī)范有序。”