柏可林 攝

　　隨著行業(yè)快速擴(kuò)張，不少陽光私募快速成長，不僅管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)突破，人才和硬件等也具備了一定的實(shí)力。因此，越來越多的私募基金開始謀求進(jìn)入公募基金領(lǐng)域。與此同時(shí)，越來越多的私募基金大佬在“公奔私”后，經(jīng)歷“高開低走”，欲重返公募大本營。

　　“目前還在排隊(duì)等待中，沒有更多最新進(jìn)展可以披露。”6月7日，一家在去年已提交公募牌照申請的私募相關(guān)人士對記者表示。一年多以來，主投二級(jí)市場的證券投資私募基金申請?jiān)O(shè)立公募基金公司未有成功“落地”者，坊間對于監(jiān)管風(fēng)向可能存在的變化有諸多猜測。

　　而根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新進(jìn)度公示信息，近日又有一家知名私募基金——上海博道投資管理有限公司（下稱“博道投資”）加入了申請公募基金牌照的隊(duì)伍中。這是中國證監(jiān)會(huì)副主席李超表態(tài)要“進(jìn)一步研究推進(jìn)符合條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)申請公募基金管理業(yè)務(wù)牌照”之后，首家遞交申請的私募機(jī)構(gòu)。

　　在格上理財(cái)研究員徐麗看來，私募基金爭相進(jìn)入公募業(yè)的原因無非就是三方面的考量：產(chǎn)品線擴(kuò)充、加強(qiáng)品牌效應(yīng)、提升公司人才使用效率等。

　　對于監(jiān)管層目前審批的“糾結(jié)”，中投咨詢顧問崔瑜則告訴《國際金融報(bào)》記者，政策放開了私募基金設(shè)立公募基金的限制，這給資管行業(yè)發(fā)展帶來更大想象空間的同時(shí)，也仍然存在風(fēng)控、利益輸送等方面的問題，因此監(jiān)管層向私募基金發(fā)放公募牌照的態(tài)度也相對謹(jǐn)慎。

　　公募“情結(jié)”

　　記者查詢證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新進(jìn)度公示信息了解到，截至6月3日，有31家擬設(shè)立公募基金正在靜候待批。最新加入申請隊(duì)伍的博道基金于5月27日遞交了申請材料，并于6月3日補(bǔ)正相關(guān)材料。這家與莫泰山掌舵的百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)博道投資同名的公司引起了業(yè)界的關(guān)注。

　　據(jù)《國際金融報(bào)》記者私下了解，博道投資不久前的確已遞交申請公募資格的材料。但根據(jù)流程，提交申請后，還要經(jīng)過材料補(bǔ)正、受理、意見反饋、現(xiàn)場檢查等諸多過程。

　　中國基金業(yè)協(xié)會(huì)私募備案信息顯示，截至目前，博道投資共備案私募產(chǎn)品95只。據(jù)了解，公司管理規(guī)模已達(dá)120億元，有相當(dāng)部分來自機(jī)構(gòu)委托，產(chǎn)品包含權(quán)益、固收和量化三大類。

　　據(jù)悉，博道投資董事長莫泰山曾任證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部處長；2006年12月，任交銀施羅德基金公司副總經(jīng)理，后任總經(jīng)理；2010年9月離職后加盟上海重陽投資，出任總裁；2013年5月，創(chuàng)辦博道投資。時(shí)隔5年多，莫泰山欲重返公募陣營，申請?jiān)O(shè)立博道基金。

　　事實(shí)上，與莫泰山同樣有著公募“情結(jié)”的私募還真不少。去年以來，包括景林資產(chǎn)、鵬揚(yáng)投資、凱石益正、重陽投資在內(nèi)的多家私募基金都以不同方式挺進(jìn)公募基金。其中，有相當(dāng)一部分私募高管都是公募出身。比如，去年4月上報(bào)公募基金設(shè)立申請的北京鵬揚(yáng)投資管理有限公司，其總經(jīng)理?xiàng)類郾笤瓰槿A夏基金總經(jīng)理助理、固定收益總監(jiān)；而去年9月提出申請的上海凱石益正資產(chǎn)管理有限公司，其董事長陳繼武歷任南方基金管理公司基金經(jīng)理，富國基金管理有限公司投資總監(jiān)、副總經(jīng)理。

　　“拿到公募牌照后，私募機(jī)構(gòu)可以改變現(xiàn)有的盈利模式，擴(kuò)大品牌影響力和客戶群體，也能夠獲得更多的政策優(yōu)勢，易于開展海外業(yè)務(wù)。”中投在線研究員呂晴告訴《國際金融報(bào)》記者。

　　徐麗也對記者解釋說，私募基金進(jìn)入公募業(yè)主要基于三方面的考慮：第一，產(chǎn)品線擴(kuò)充，除發(fā)行和管理追求絕對收益的私募基金外，還可以有追求相對收益的公募基金，產(chǎn)品線更加多樣、豐富，包括QDII、LOF等；第二，公募基金往往體量較大，私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募業(yè)有助于直接加大資金量，擴(kuò)大公司管理規(guī)模，加強(qiáng)公司品牌效應(yīng)；第三，提升公司人才使用效率，不少大型私募具有完善、龐大的投研團(tuán)隊(duì)，建立公募體系，有助于這些人才的匯聚和激勵(lì)。

　　“抬轎”之憂

　　目前，私募基金開展公募業(yè)務(wù)主要有三種申請模式：第一種是私募基金公司直接申請開展公募業(yè)務(wù)，但這對私募機(jī)構(gòu)的規(guī)模、人力、硬件等要求較高；第二種是私募機(jī)構(gòu)作為股東發(fā)起設(shè)立公募基金公司，審批流程和條件與現(xiàn)有公募基金公司設(shè)立基本一致；第三種是私募基金通過股權(quán)收購成為現(xiàn)有公募基金的股東，這一方式可以享受公募現(xiàn)成的團(tuán)隊(duì)和渠道資源，節(jié)約后臺(tái)建設(shè)的時(shí)間成本。

　　據(jù)記者了解，去年3月，由蔣錦志掌舵的上海景林資產(chǎn)管理有限公司入股長安基金，成為首家通過參與現(xiàn)有基金公司股權(quán)的方式進(jìn)軍公募業(yè)的私募機(jī)構(gòu)。而凱石益正和鵬揚(yáng)投資均采用的是第二種模式，即作為股東發(fā)起設(shè)立公募基金公司。其中，凱石基金管理有限公司采用自然人持股的方式，由陳繼武持股96%、李琛持股4%；鵬揚(yáng)基金管理有限公司則由楊愛斌持股55%、上海華石投資有限公司持股45%；重陽投資擬設(shè)立的公募基金“重陽基金”將由上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司控股75%，上海重陽投資控股有限公司控股25%。

　　盡管通向公募牌照有多種途徑，但除了九鼎投資設(shè)立的九泰基金、中科招商設(shè)立的中科沃土基金以外，鮮有私募機(jī)構(gòu)成功設(shè)立公募基金公司，投資二級(jí)市場的私募基金更無設(shè)立公募公司的案例。

　　證監(jiān)會(huì)最新進(jìn)度公示顯示，去年4月2日遞交申請材料的鵬揚(yáng)投資，最新進(jìn)度更新于去年6月26日，目前仍處于“第一次反饋意見”階段；去年9月24日遞交申請材料的凱石益正，最新進(jìn)度更新于今年2月2日，也仍處于“第一次反饋意見”階段；而于去年12月16日遞交申請材料的重陽投資，目前還未顯示證監(jiān)會(huì)的受理信息。據(jù)稱，已于去年底完成現(xiàn)場檢查的鵬揚(yáng)和凱石只待最后一紙批文。

　　那么，私募苦盼的公募牌照緣何“難產(chǎn)”？

　　對此，一位基金業(yè)人士對《國際金融報(bào)》記者表示，監(jiān)管層可能擔(dān)心公私募業(yè)務(wù)會(huì)存在利益輸送的問題，用公募的錢去給私募“抬轎子”。道理很簡單，因?yàn)樗侥嫉臉I(yè)績提成高。

　　一家申請公募牌照的私募人士不久前對媒體透露，“所有的現(xiàn)場檢查都完成了，并且提交了要求的文件，但因?yàn)樗侥甲龉?，監(jiān)管擔(dān)心有利益沖突，可能還要出臺(tái)細(xì)則文件進(jìn)一步規(guī)范，所以我們還需要等待。”

　　呂晴也指出，私募設(shè)立公募之后，兩者之間可能出現(xiàn)利益輸送的問題，需要進(jìn)一步規(guī)范，監(jiān)管層可能會(huì)設(shè)立更獨(dú)立、系統(tǒng)的審慎標(biāo)準(zhǔn)。

　　“隔離”風(fēng)險(xiǎn)

　　自2013年證監(jiān)會(huì)頒布新《基金法》、《資管機(jī)構(gòu)設(shè)立公募基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，私募想要跨入公募大門已無政策障礙。根據(jù)規(guī)定，私募基金申請開展公募基金管理業(yè)務(wù)，除符合《證券投資基金法》相關(guān)規(guī)定，還應(yīng)當(dāng)符合：實(shí)繳資本或者實(shí)際繳付出資不低于1000萬元；最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模不低于20億元。

　　6月8日，《國際金融報(bào)》記者查詢基金業(yè)協(xié)會(huì)私募分類公示了解到，截至目前，自主發(fā)行的私募證券基金中，規(guī)模在50億以上的有33家，規(guī)模在20億至50億的私募基金有72家之多。

　　“那些比較大型的私募機(jī)構(gòu)，運(yùn)營治理結(jié)構(gòu)完善、投研團(tuán)隊(duì)專業(yè)成熟，已經(jīng)具備了公募化的實(shí)力。”呂晴稱?？梢灶A(yù)見的是，未來會(huì)有更多符合條件的私募向公募牌照發(fā)起挑戰(zhàn)。

　　然而，遲遲未有進(jìn)展的審批引發(fā)了諸多猜測，一度有“關(guān)閘”的傳聞四起。值得一提的是，今年5月30日，李超表示，將從七方面推進(jìn)對于私募基金的政策扶持，其中有一條就明確指出，要研究推進(jìn)符合條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)申請公募基金管理業(yè)務(wù)牌照。這給有意逐鹿公募的相關(guān)私募機(jī)構(gòu)吃了一顆“定心丸”，而此番博道投資的申請遞交，也暗示私募基金涉足公募管理業(yè)務(wù)的大門并未關(guān)閉。

　　徐麗告訴記者，對于私募機(jī)構(gòu)設(shè)立公募基金公司，保障公平交易、防范利益輸送是監(jiān)管層一直重點(diǎn)關(guān)注和思考的問題。對于有意愿設(shè)立公募基金公司的私募機(jī)構(gòu)而言，建立嚴(yán)格的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)隔離制度、保持與監(jiān)管層及時(shí)溝通并接受其指導(dǎo)，是目前解決“利益輸送問題”的有效方法。

　　對此，濟(jì)安金信基金研究中心主任王群航評論稱，相關(guān)的擔(dān)憂非常現(xiàn)實(shí)。他建議，如果做了公募，那么原先的私募業(yè)務(wù)就可以轉(zhuǎn)為專戶。

　　而據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解到，不排除有機(jī)構(gòu)為了獲得公募牌照而放棄私募身份、徹底“私轉(zhuǎn)公”的可能。有媒體援引鵬揚(yáng)投資總經(jīng)理?xiàng)類郾蟮脑挿Q，申請到公募牌照后會(huì)退出私募業(yè)務(wù)，專心于公募。而其給出的解釋是為了滿足監(jiān)管的要求和防止利益沖突。