7月外儲規(guī)模小幅下降 央行稱應(yīng)慎用降準(zhǔn)工具
摘要: 央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至2016年7月31日,我國外匯儲備規(guī)模為32010.57億美元,較6月底下降41.05億美元,降幅為0.1%?! 挠绊懲鈪R儲備規(guī)模變動的因素看,主要包括:央
央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至2016年7月31日,我國外匯儲備規(guī)模為32010.57億美元,較6月底下降41.05億美元,降幅為0.1%。
從影響外匯儲備規(guī)模變動的因素看,主要包括:央行在外匯市場的操作;外匯儲備投資資產(chǎn)的價格波動;由于美元作為外匯儲備的計量貨幣,其他各種貨幣相對美元的匯率變動可能導(dǎo)致外匯儲備規(guī)模的變化;根據(jù)國際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲備的定義,外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外,反之亦然。
記者從國家外匯管理局獲悉,從7月份的情況看,央行向市場提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡,貨幣、資產(chǎn)價格重估出現(xiàn)上升,外匯儲備規(guī)模的小幅下降是上述多重因素綜合作用的結(jié)果。
招商證券宏觀研究主管謝亞軒對記者表示,7月份匯率計值因素對外儲的影響為正61億美元,如果扣除該因素,央行官方外匯儲備下降102億美元,降幅小于市場的預(yù)期。7月上中旬開始,人民幣匯率由弱轉(zhuǎn)強,而當(dāng)月外儲的降幅并未顯著擴大,意味著央行干預(yù)外匯市場的力度有限。匯率形勢轉(zhuǎn)變背后的原因還需要結(jié)合結(jié)售匯和外匯占款等數(shù)據(jù)作出進一步的分析。
央行在2016年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示,今年春節(jié)以來,人民幣對美元匯率中間價初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機制,提高了規(guī)則性、透明度和市場化水平,在穩(wěn)定市場預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用。隨著市場對新機制的理解更為深入,市場預(yù)期趨于平穩(wěn)。外匯儲備降幅逐漸收窄,個別月份還有所增加。
衍生品市場也反映出人民幣匯率貶值預(yù)期得以緩解,6 月30 日在岸和離岸遠期報價顯示1 年后人民幣對美元匯率分別為6.7257 元和6.8063 元,預(yù)期貶值幅度分別為1.2%和2.4%;離岸人民幣無本金交割遠期報價顯示1 年后人民幣對美元匯率為6.8170 元,預(yù)期貶值幅度為2.5%;離岸和在岸市場人民幣對美元期權(quán)的1 年期隱含波動率總體呈下行態(tài)勢。
謝亞軒分析認為,結(jié)合有限的外儲降幅數(shù)據(jù)表明,英國脫歐對包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體國際資本流動形勢的負面影響仍不顯著,跨境資本外流的趨勢減緩,但匯率貶值的預(yù)期仍在,這導(dǎo)致央行降準(zhǔn)的迫切性在下降。匯率和資產(chǎn)價格,仍是央行延后降準(zhǔn)時點、采用其他貨幣政策工具的主要顧慮。
在2016年第二季度的貨幣政策執(zhí)行報告中,央行開辟專欄,提出要關(guān)注政策工具運用中可能產(chǎn)生的資產(chǎn)負債表效應(yīng)。要保持資產(chǎn)負債表的平衡,資產(chǎn)負債表一邊動,另一邊也必然會動,必然要兩邊同時調(diào)。降準(zhǔn),導(dǎo)致央行資產(chǎn)負債表負債方的準(zhǔn)備金逐步下降,平衡這種影響可有兩種選擇:一是增加其他負債,二是減少資產(chǎn)。在目前的宏觀環(huán)境下,通過增發(fā)央票、擴大現(xiàn)金投放等來擴大負債并不具有可操作性。降準(zhǔn)引起的負債減少需要通過資產(chǎn)方的調(diào)整來平衡。
具體而言,央行指出若頻繁降準(zhǔn)會大量投放流動性,促使市場利率下行,加上其信號意義較強,容易強化對政策放松的預(yù)期,導(dǎo)致本幣貶值壓力加大,外匯儲備下降。降準(zhǔn)釋放的流動性越多,本幣貶值預(yù)期越強,就越是會促使投機者拿這些錢去買匯炒匯,由此形成循環(huán)。(高翔)
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