□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 任飛

　　9月9日，上交所、深交所就《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見稿）》（以下稱“指引”）公開征求意見，該文件對(duì)分級(jí)基金的投資者參與門檻、交易流程、風(fēng)險(xiǎn)警示等進(jìn)行明確，基金分析人士表示，分級(jí)基金在二級(jí)市場上有其存在的必要性，未來將隨著市場的規(guī)范進(jìn)一步形成優(yōu)勝劣汰的氛圍。

　　聚焦一：“門檻”提高

　　根據(jù)“指引”要求，以后開通分級(jí)基金投資相關(guān)權(quán)限，最近二十個(gè)交易日名下日均證券類資產(chǎn)合計(jì)不低于30萬元。業(yè)內(nèi)人士表示，這將有利于提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不僅如此，此舉也要求機(jī)構(gòu)在流程、風(fēng)險(xiǎn)告知等方面完善對(duì)投資者的服務(wù)屬性，使分級(jí)基金交易與風(fēng)險(xiǎn)管控相匹配。

　　在專業(yè)人士看來，“指引”有利于進(jìn)行投資者的適當(dāng)性管理，防范不了解分級(jí)基金的投資者盲目買入受損；但門檻的設(shè)置將會(huì)導(dǎo)致分級(jí)基金的流動(dòng)性出現(xiàn)一定萎縮，尤其是個(gè)人投資者眾多的高風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)B。

　　大成基金表示，短期來看，三十萬的投資門檻會(huì)將部分中小投資者擋在門外，對(duì)于已經(jīng)持有分級(jí)基金但不滿足上述投資條件的存量客戶，目前是只能賣出和贖回。這必將減少產(chǎn)品的投資者數(shù)量。長期來看，門檻的提高會(huì)使得分級(jí)基金的投資者更加大客戶化、機(jī)構(gòu)化，這樣一來也會(huì)促進(jìn)分級(jí)基金發(fā)展的規(guī)范化。

　　聚焦二：規(guī)范折算停牌

　　“指引”規(guī)定，分級(jí)基金發(fā)生份額折算的，深交所根據(jù)基金管理人申請(qǐng)暫停、恢復(fù)申購贖回業(yè)務(wù)及停復(fù)牌業(yè)務(wù)。具體將在折算基準(zhǔn)日對(duì)B類份額下午增加停牌1小時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)向交易所申請(qǐng)B類份額于折算基準(zhǔn)日13時(shí)至14時(shí)停牌。在此之前，分級(jí)B在午市開盤之后仍有一個(gè)小時(shí)暫停交易是沒有的。“這相當(dāng)于一個(gè)冷靜期，讓投資者在折算基準(zhǔn)日當(dāng)天有充分時(shí)間思考到底要不要參與這樣一個(gè)折算。”上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師李穎對(duì)記者表示。

　　目前基金公司對(duì)下折風(fēng)險(xiǎn)提示方面仍然做得比較籠統(tǒng)，有專業(yè)人士建議，可以通過細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)提示實(shí)時(shí)為投資者提供詳實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)說明。如基于當(dāng)前投資者的情況，互聯(lián)基金公司、券商等機(jī)構(gòu)，通過分析投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒的變化，在虧損幅度、虧損原因等指標(biāo)中模擬投資情景，直觀地給出投資者折溢價(jià)的綜合評(píng)估并及時(shí)告知他們。

　　聚焦三：強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

　　同多數(shù)金融終端風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警措施相似，“指引”結(jié)合分級(jí)基金在觸發(fā)下折算過程中的運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)，規(guī)定發(fā)生下折算的分級(jí)基金B(yǎng)類份額應(yīng)于折算基準(zhǔn)日在基金簡稱前冠以“*”標(biāo)識(shí)。在此之前，基金公司會(huì)通過發(fā)公告的形式，在基金臨近下折之時(shí)不定期發(fā)布公告提醒投資者，實(shí)效性滯后。新規(guī)落地后，交易所要求統(tǒng)一將要到折算基準(zhǔn)日的名稱前面加*標(biāo)識(shí)。屆時(shí)，當(dāng)投資者輸入代碼后，會(huì)直觀知曉每只基金動(dòng)態(tài)，對(duì)應(yīng)分析處理。