經(jīng)濟(jì)資本能夠?qū)χ饕L(fēng)險進(jìn)行相對科學(xué)的量化計量，可以為金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營管理，特別是在資本充足率評估、外部溝通（如監(jiān)管機(jī)構(gòu)，外部投資者等）、產(chǎn)品開發(fā)與定價、投資避險、商業(yè)預(yù)算，還有風(fēng)險調(diào)整的業(yè)績考核、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、資本配置方案、管理層薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

　　近年來，隨著國際金融局勢動蕩加劇和市場競爭日趨激烈，風(fēng)險不斷聚集。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險管理，需要找到一種新的有效工具，既可全面合理地量化風(fēng)險、管控風(fēng)險，又能與監(jiān)管要求保持動態(tài)一致，而經(jīng)濟(jì)資本恰恰能夠很好地滿足這一要求。

　　經(jīng)濟(jì)資本是指在一定置信度下，在一定時間內(nèi)，為彌補(bǔ)可能面臨的非預(yù)期損失所需要的資本。所謂非預(yù)期損失，是在一定條件下最大損失值超過平均損失值的部分，即金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)資本又可以分為要求經(jīng)濟(jì)資本和可用經(jīng)濟(jì)資本。要求經(jīng)濟(jì)資本，是指機(jī)構(gòu)用于抵御它所接受的或所暴露的風(fēng)險而需要的風(fēng)險資本，即在某一假定不利情景下保證不破產(chǎn)所需要持有的資本，類似于現(xiàn)行監(jiān)管體系下的要求資本；可用經(jīng)濟(jì)資本，是指資產(chǎn)的市場價值減去負(fù)債的市場價值，類似于現(xiàn)行監(jiān)管體系下的實際資本。可用經(jīng)濟(jì)資本高于要求經(jīng)濟(jì)資本，意味著金融機(jī)構(gòu)有充足的資本抵御所面臨的風(fēng)險。

　　經(jīng)濟(jì)資本能夠?qū)χ饕L(fēng)險進(jìn)行相對科學(xué)的量化計量，可以為金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營管理，特別是在資本充足率評估、外部溝通（如監(jiān)管機(jī)構(gòu)，外部投資者等）、產(chǎn)品開發(fā)與定價、投資避險、商業(yè)預(yù)算，還有風(fēng)險調(diào)整的業(yè)績考核、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、資本配置方案、管理層薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

　　首先是科學(xué)評估資本充足性。金融保險機(jī)構(gòu)如果經(jīng)營杠桿過高，可能會導(dǎo)致財務(wù)實力下降，承擔(dān)更大的債務(wù)負(fù)擔(dān)；也可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資本充足率下降，從而引起過度監(jiān)管造成成本干預(yù)。因此，金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營管理過程中，需要充分考慮實際的杠桿水平（即實際資本）與所允許的最高杠桿水平（即要求資本）之間的平衡，科學(xué)評估資本充足性。利用經(jīng)濟(jì)資本計量模型開展的相關(guān)工作包括：著眼股東價值最大化使風(fēng)險結(jié)構(gòu)與風(fēng)險偏好體系相一致；可用經(jīng)濟(jì)資本可以作為機(jī)構(gòu)當(dāng)前財務(wù)資源的評估，要求經(jīng)濟(jì)資本可以作為機(jī)構(gòu)整體、各產(chǎn)品線、各分支機(jī)構(gòu)的可量化風(fēng)險評估；與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)的資本充足性要求進(jìn)行對比等。

　　其次是優(yōu)化資本配置。金融機(jī)構(gòu)的資本應(yīng)該優(yōu)先配置給回報率豐厚、增長潛力大以及利益多元化的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。資本配置還與機(jī)構(gòu)的風(fēng)險結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，無論是負(fù)債端還是資產(chǎn)端，都需要配置一定額度的資本以對沖風(fēng)險。對于不同的業(yè)務(wù)條線，應(yīng)選擇最佳的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資本的最有效配置。利用經(jīng)濟(jì)資本計量模型進(jìn)行資本配置優(yōu)化，主要是通過戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、貸款策略、產(chǎn)品策略、保險與再保險優(yōu)化來實現(xiàn)。

　　再次是對績效考核與薪酬做出風(fēng)險調(diào)整。金融機(jī)構(gòu)在對業(yè)績進(jìn)行評估時，不僅要考慮經(jīng)營收益本身，還要考慮取得該收益所承擔(dān)的風(fēng)險，以精確衡量某項業(yè)務(wù)或經(jīng)營舉措的實際價值。而經(jīng)濟(jì)資本是基于風(fēng)險的潛在財務(wù)影響而計量得出的“真實”資本需求和經(jīng)濟(jì)價值，以經(jīng)濟(jì)資本作為分母來衡量資本回報率，特別適合于將風(fēng)險管理視為企業(yè)生命線的金融機(jī)構(gòu)。

　　最后是促進(jìn)與外部利益相關(guān)方的溝通。通常而言，不同利益相關(guān)方的關(guān)注點往往不同。近年來，一些金融機(jī)構(gòu)更加主動地向外部利益相關(guān)者說明他們?nèi)绾芜\(yùn)用經(jīng)濟(jì)資本這個工具來管理風(fēng)險，通過展示經(jīng)濟(jì)資本的計量結(jié)果向外界披露企業(yè)目前的風(fēng)險分布和風(fēng)險暴露，得到了投資者和評級機(jī)構(gòu)的廣泛歡迎。這些溝通主要包括：向利益相關(guān)方報告企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)狀況和/或風(fēng)險偏好；通過細(xì)的風(fēng)險披露顯示企業(yè)的風(fēng)險管理實力；從企業(yè)自身的風(fēng)險特征和具體情況顯示企業(yè)的資本充足性和財務(wù)實力等。

　　按照經(jīng)營管理的不同邏輯維度，如產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)賬戶、分支機(jī)構(gòu)等，可以對經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行逐級分解，從而滿足風(fēng)險防控責(zé)任化、績效考核科學(xué)化、經(jīng)營管理精細(xì)化的要求。例如在保險行業(yè)，能夠在險種層面計量的保險風(fēng)險，可以分解到產(chǎn)品線、分支機(jī)構(gòu)；保險業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險，可以分解到賬戶層面。

　　要求經(jīng)濟(jì)資本的分解是指在已經(jīng)計量總體要求經(jīng)濟(jì)資本的情況下,計算更細(xì)維度的要求經(jīng)濟(jì)資本，如某一分機(jī)構(gòu)的要求經(jīng)濟(jì)資本。要求經(jīng)濟(jì)資本的分解方法主要有直接計算法和分?jǐn)偡▋煞N。對于任何維度的要求經(jīng)濟(jì)資本計量，只要能夠明確該維度（如分機(jī)構(gòu)）所對應(yīng)的資產(chǎn)與負(fù)債，就可以此作為計算基礎(chǔ)，直接計算其對應(yīng)的要求經(jīng)濟(jì)資本。該方法理論邏輯簡明清晰，但缺點是計算量較大。適用于直接計算法計量經(jīng)濟(jì)資本的主要有：資產(chǎn)與負(fù)債均單獨管理的某些客戶維度；分賬戶維度的要求經(jīng)濟(jì)資本；其他資產(chǎn)與負(fù)債單獨處理的情況等。分?jǐn)偡ㄊ侵赶仍诟呔S度計算要求經(jīng)濟(jì)資本，然后依據(jù)相應(yīng)的分?jǐn)傇瓌t將高維度要求經(jīng)濟(jì)資本分?jǐn)偟较乱粋€更細(xì)維度。根據(jù)風(fēng)險的不同屬性選擇相應(yīng)的拆分因子，如市場風(fēng)險可以選擇準(zhǔn)備金作拆分因子；保險風(fēng)險可選準(zhǔn)備金、標(biāo)準(zhǔn)保費收入。以保險風(fēng)險為例，當(dāng)選取準(zhǔn)備金作拆分因子時，有會計準(zhǔn)則準(zhǔn)備金、市場一致性準(zhǔn)備金、償付能力準(zhǔn)備金3種口徑；非壽險和短期險業(yè)務(wù)拆分因子采用保費準(zhǔn)備金和未決賠付準(zhǔn)備金之和。當(dāng)保險風(fēng)險以保費作拆分因子時，為避免拆分因子和風(fēng)險之間不對應(yīng)，需要注意區(qū)分躉繳和期繳保費，因此采用標(biāo)準(zhǔn)保費分拆；非壽險和短期險業(yè)務(wù)拆分因子用已賺保費即可。

　　由于通常分支機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品線并不存在凈資產(chǎn)和資本充足性的概念，因此，可用經(jīng)濟(jì)資本分?jǐn)偟较鄳?yīng)維度并不具有明顯意義。但如果基于某些考慮需要對可用經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行分解時，可先將負(fù)債在所需維度層面按照險種計量，然后通過數(shù)據(jù)清分，加總到分支機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品線；資產(chǎn)端參照市場風(fēng)險分?jǐn)偡椒ā?/p>

　　從金融監(jiān)管走向來看，巴塞爾協(xié)議以降低監(jiān)管資本為激勵，鼓勵商業(yè)銀行開發(fā)高級內(nèi)部風(fēng)險管理模型的；歐盟償二代、中國償二代也明確要求保險公司開發(fā)以經(jīng)濟(jì)資本為代表的內(nèi)部風(fēng)險管理模型，提高風(fēng)險管控能力。但是，我們也應(yīng)清醒看到，經(jīng)濟(jì)資本計量當(dāng)前仍然存在一些明顯的局限性，具體而言，其置信度統(tǒng)一不夠靈活，與外部信息不對接，參數(shù)難定的同時估值又很敏感，難以及時反映表外風(fēng)險。（作者系中國人民保險集團(tuán)股份有限公司風(fēng)險管理部副總經(jīng)理）