業(yè)內(nèi)人士表示，舉牌資金對被舉牌上市公司的定價權正在增強，“舉牌概念股”也成為弱市中結構性投資主題之一，受到市場資金關注和跟進。

　　險資漸成 風向標

　　從2015年底和2016年三季度的“舉牌潮”看，舉牌概念股都顯現(xiàn)出了一定的超額收益。尤其是2016年三季度以來，恒大舉牌萬科和廊坊發(fā)展引領，此輪舉牌從個股行情演變成了板塊行情，地產(chǎn)、 銀行 板塊異軍突起，并驅動市場風格發(fā)生切換。

　　在一些市場人士看來，這是舉牌資金定價權的體現(xiàn)形式之一。這方面尤其以 保險 資金的角色變化最為明顯。 東吳證券 首席證券 分析師丁文韜表示，伴隨近年來保險資產(chǎn)的快速提升，其股票投資規(guī)模亦大幅提升。2016年6月保險資金股票投資規(guī)模占股市總市值的2.3%，已逐步接近基金(約占總市值的3.7%)的規(guī)模。隨著資金體量的快速擴容，險資在二級市場的投資策略亦發(fā)生根本性變化，開始獨立于市場中其他資金進行長期價值投資，投資策略為大比例長期持有(舉牌)銀行地產(chǎn)標的，并尋求獲得董事會席位。憑借在資金規(guī)模(可以集中資金投資單一標的)和資金穩(wěn)定性方面的絕對優(yōu)勢，險資逐步獲得了銀行地產(chǎn)等藍籌板塊的市場定價權，作為估值標準引導市場其他資金跟隨。

　　對于一些私募基金和產(chǎn)業(yè)資本舉牌的中小市值上市公司，雖然較為零散難以形成板塊效應，但因市場預期隨后會有相應的資本運作或產(chǎn)業(yè)整合空間，因此相關個股也受到一些資金追逐。從近期被舉牌的 永安藥業(yè) 、 三峽水利 等公司來看，均有不錯的市場表現(xiàn)。上海一位私募基金經(jīng)理表示，某種意義上，舉牌者作為“積極股東”對于標的公司的了解和介入程度較市場其他資金更為深入，舉牌資金的買入價格和動向可作為參考指標。

　　股權博弈藏風險

　　在當前弱市背景下，急需增量資金和熱點配合。由于市場期待舉牌資金搶奪籌碼帶來股價上漲，舉牌往往為投資者所歡迎。但市場人士表示，要警惕股權爭奪戰(zhàn)帶來的負面效應，并剔除一些投機性的被舉牌公司。

　　一位基金經(jīng)理以萬科為例表示，舉牌拉鋸戰(zhàn)可能給上市公司治理和經(jīng)營帶來意想不到的影響，最直接的后果是舉牌方與其他股東或者管理層之間的分歧，以及由此帶來的對公司經(jīng)營和長期價值的挫傷。萬科股價一波三折完全超出了預想。7月中旬萬科復牌股價一路下挫時，誰又能預料到恒大介入所帶來的巨大反轉？雙方乃至多方博弈過程中的不確定性，是跟進這些標的的最大困擾。

　　事實上，在7月中旬對萬科股價極為不利的市場情緒下，部分基金選擇了賣出。公開交易信息顯示，7月4日和7月5日 萬科A 賣出金額排名前五位的交易席位中，多數(shù)為機構席位。

　　也有基金經(jīng)理分析伊利案例表示，伊利股權結構與萬科相似，第一大股東呼市投資僅持有公司不足9%的股權，管理層對于舉牌股東的態(tài)度也很相似。在“寶萬之爭”發(fā)生后，伊利曾嘗試修改公司章程，以防止公司控制權被外部資本攫取，但由于修改條款被交易所問詢，未獲成功。在舉牌實際發(fā)生之后，伊利隨即緊急停牌。未來股價的走勢也還需密切觀察。

　　對于部分私募或牛散舉牌標的，市場人士認為，缺乏參考價值，部分舉牌本身帶有投機性。特別是在并購重組監(jiān)管趨嚴的背景下，對于殼資源的舉牌不宜盲目跟風。