截至昨日，A股最新收盤數(shù)據(jù)顯示，東方證券資管旗下權(quán)益類封閉式基金全系列溢價(jià)5%至8%不等，且溢價(jià)超過2%的天數(shù)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月。這與傳統(tǒng)封閉式基金開放日前普遍遭遇折價(jià)的情況不可同日而語。

　　分析人士指出，上述產(chǎn)品溢價(jià)率不斷走高與凈值表現(xiàn)較佳有關(guān)，但由于個(gè)別基金臨近到期日產(chǎn)品溢價(jià)率不降反升，不排除資金“非理性”操作的可能。對(duì)于普通投資者而言，對(duì)待高溢價(jià)基金，尤其是封閉期即將結(jié)束的產(chǎn)品，需警惕價(jià)格回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　場(chǎng)內(nèi)份額或遭遇炒作

　　打開東證系5只封基的走勢(shì)圖，一條條穩(wěn)步上升的價(jià)格曲線，讓人有穿越至牛市之感。然而，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)背后的溢價(jià)因素正逐步增加，折射出市場(chǎng)的“非理性”風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，東證睿豐、東證睿陽、東證睿軒、東證睿滿、東證睿華5只基金的溢價(jià)率分別為7.29%、6.21%、5.12%、8.35%及5.8%。

　　上述東證系5只基金中，東證睿豐和東證睿陽將分別于2017年9月18日和2018年1月18日到期，截至昨日溢價(jià)率仍高達(dá)6%、7%。分析人士指出，隨著到期日的臨近，價(jià)格將向凈值回歸，基金溢價(jià)幅度將會(huì)逐漸收窄，目前的溢價(jià)率不降反升顯然有不合理之處。

　　“不排除有資金炒作的因素。”上述分析人士指出，目前這5只基金日交易額從寥寥幾十萬到上千萬不等，對(duì)于大資金來說，完全有可能借助拉高小盤基金的價(jià)格獲得全面溢價(jià)后，通過大盤基金進(jìn)出獲利。

　　此外，如果產(chǎn)品后期有分紅預(yù)期，機(jī)構(gòu)也可以通過不斷收集場(chǎng)內(nèi)籌碼獲得產(chǎn)品分紅，從而達(dá)到避稅目的。還有人士指出，由于上述產(chǎn)品合同中規(guī)定，三年封閉期結(jié)束后，產(chǎn)品將轉(zhuǎn)為LOF基金，屆時(shí)銀行渠道認(rèn)購的投資者可以通過轉(zhuǎn)托管到場(chǎng)內(nèi)賣出，目前的高溢價(jià)顯然有利于未來產(chǎn)品通過場(chǎng)內(nèi)的方式高價(jià)賣出。

　　記者發(fā)現(xiàn)，上述基金并非一直溢價(jià)，除東證睿華外，其他產(chǎn)品大多從3月底、4月初開始溢價(jià)率不斷攀升，截至上周，其間多只產(chǎn)品溢價(jià)率最高超過9%。而在此前不少產(chǎn)品處于低溢價(jià)甚至折價(jià)狀態(tài)，且折價(jià)率最高超過6%，升貼水變化幅度較大。

　　套利機(jī)制失靈？

　　與普通LOF基金類似，上述基金也具有轉(zhuǎn)托管機(jī)制，可借此進(jìn)行一二級(jí)市場(chǎng)套利，但這種套利機(jī)制在東證系基金上出現(xiàn)“失靈”。

　　有基金研究者指出，傳統(tǒng)封基在開放日之前普遍面臨折價(jià)，而LOF基金場(chǎng)內(nèi)份額溢價(jià)的情況一般只會(huì)持續(xù)2-3天，如果可以轉(zhuǎn)托管，還能保持持續(xù)高溢價(jià)或許與產(chǎn)品具有稀缺性、持有人著眼于長期投資有關(guān)。

　　“由于產(chǎn)品前三年是封閉運(yùn)作，不能通過場(chǎng)外申購、場(chǎng)內(nèi)贖回套利，所以導(dǎo)致產(chǎn)品持續(xù)溢價(jià)。但若具有轉(zhuǎn)托管機(jī)制，通過銀行渠道申購的那部分持有人則可以轉(zhuǎn)到券商渠道在場(chǎng)內(nèi)高溢價(jià)賣出，這種情況下溢價(jià)還能持續(xù)存在可能和持有人較為珍惜手中的份額有關(guān)。”上述人士猜測(cè)。數(shù)據(jù)顯示，以交易量最大超過千萬的東證睿華為例，該基金首日上市交易份額僅4.93億份，而基金首募規(guī)模為63.66億份，上市份額占比較低。

　　“東證系權(quán)益類產(chǎn)品已經(jīng)在市場(chǎng)形成口碑，且長期業(yè)績回報(bào)不錯(cuò)，近兩年業(yè)績尤為突出，產(chǎn)品在市場(chǎng)上一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。持有人若是著眼于長期，未必會(huì)進(jìn)行套利操作。”某銀行渠道人士也表示。（記者 王誠誠）