周三周期股再度雄起，有色金屬、采掘、鋼鐵等板塊紛紛迎來(lái)“井噴”，行業(yè)指數(shù)漲幅紛紛超過(guò)了3%，刷新階段新高。受到周期股強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，上證綜指也一路震蕩走高，以大漲反包的走勢(shì)一舉站上3200點(diǎn)，不僅將本周一的失地盡數(shù)收復(fù)，還刷新了3個(gè)月以來(lái)的新高，再度行至“4·17”缺口。周期股之所以近期頻頻躁動(dòng)，乃至于昨日出現(xiàn)井噴強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲的“底氣”，恰恰來(lái)自于中報(bào)業(yè)績(jī)的持續(xù)超預(yù)期。不過(guò)對(duì)于周期股還能跑多遠(yuǎn)，市場(chǎng)人士似乎存在一定分歧，樂(lè)觀觀點(diǎn)認(rèn)為周期股的業(yè)績(jī)回升趨勢(shì)將繼續(xù)提速，而相對(duì)悲觀的看法則認(rèn)為周期板塊更多是脈沖性行情，且后續(xù)將出現(xiàn)明顯分化。

　　滬指強(qiáng)勢(shì)新高 分化依舊

　　“黑周一”的崩盤(pán)式跳水之后，兩市股指周二就開(kāi)啟了修復(fù)之旅，先是紛紛震蕩企穩(wěn)縮量反彈，到昨日更是開(kāi)啟了強(qiáng)勢(shì)上攻步伐。25個(gè)滬深交易所核心交易指數(shù)中，僅創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)300和深證B指的漲幅不足1%，而中小板指、深證100R、中證500和深證300R的漲幅更是超過(guò)了2%。

　　尤其是上證綜指昨日低開(kāi)后一路強(qiáng)勢(shì)走高，整個(gè)過(guò)程幾乎是沒(méi)有明顯調(diào)整的單邊上行走勢(shì)，最后重返3200點(diǎn)，上漲1.36%，收?qǐng)?bào)3230.98點(diǎn)，不僅直接將周一失地全部收復(fù)，還以3232.94點(diǎn)直接刷新3個(gè)月以來(lái)的新高，繼續(xù)挑戰(zhàn)“4·17”缺口壓力位。

　　滬指大漲反包的走勢(shì)無(wú)疑遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了大部分投資者的預(yù)料。對(duì)此，銀泰證券分析師陳建華認(rèn)為，背后的原因首先在于周一的調(diào)整有效釋放了盤(pán)面做空動(dòng)能，市場(chǎng)在一定程度上出現(xiàn)超跌；其次，二線藍(lán)籌的活躍在提振市場(chǎng)信心的同時(shí)，亦放大了兩市的反彈幅度；最后，宏觀層面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好于預(yù)期以及央行公開(kāi)市場(chǎng)的操作等，同樣對(duì)市場(chǎng)整體形成支撐。

　　不過(guò)滬深兩市的分化依然顯著，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等雖然漲幅也都在1%以上，但距離周一大跌起點(diǎn)仍有較大空間。“受小盤(pán)股拖累深成指表現(xiàn)相對(duì)滯后，深成指盤(pán)中反抽受制短期均線壓制，且下行格局尚未修復(fù)。”西部證券黃錚指出，兩市差異走勢(shì)影響下，后期板塊個(gè)股分化調(diào)整或有加大，這并不利于指數(shù)止跌穩(wěn)固，預(yù)計(jì)滬指3200點(diǎn)仍有反復(fù)。

　　南京證券研究所所長(zhǎng)助理、資深策略分析師溫麗君對(duì)于短期反彈過(guò)程看法也并不樂(lè)觀，認(rèn)為“在目前總體去杠桿、流動(dòng)性中性偏緊的局面下，上證指數(shù)持續(xù)上行概率不大，后續(xù)依然面臨反復(fù)震蕩的可能性。”

　　而安信證券首席策略分析師陳果表示，本波超跌反彈由悲觀預(yù)期修復(fù)引發(fā)，而投資者預(yù)期再往上修復(fù)的空間已非常有限，未來(lái)更需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低預(yù)期與利率超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。此外，本周創(chuàng)業(yè)板調(diào)整意味著中報(bào)預(yù)期行情即將進(jìn)入兌現(xiàn)期，整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與賺錢(qián)效應(yīng)也可能會(huì)趨于收縮，投資者在未來(lái)數(shù)周需要控制倉(cāng)位，謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　“煤飛色舞”領(lǐng)跑

　　周三A股的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，最大的“功臣”莫過(guò)于周期股的“井噴”，“煤飛色舞”更是成為盤(pán)中最受矚目的“領(lǐng)頭羊”。28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，有色金屬和采掘指數(shù)的漲幅均超過(guò)了4%，具體漲幅分別達(dá)4.37%和4.05%，緊隨其后的鋼鐵和非銀金融指數(shù)漲幅也都在3%以上，雙雙上漲3.43%。

　　受到“煤飛色舞”帶動(dòng)整體市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)也大幅提升。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，昨日上漲的個(gè)股數(shù)量躍升至2526只，漲停股票數(shù)量升至57只，僅4只股票跌停。其中，漲停個(gè)股主要分布在煤炭、有色金屬、建筑建材和券商板塊中。

　　“周期股近期強(qiáng)勢(shì)的格局，與中報(bào)業(yè)績(jī)的持續(xù)超預(yù)期密不可分。”溫麗君表示，A股中期業(yè)績(jī)預(yù)告大部分披露完畢，上游的一些行業(yè)，如有色金屬、鋼鐵、小金屬、化工品、造紙等板塊業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，這也表明在供給側(cè)改革、嚴(yán)查環(huán)保的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)鏈條出現(xiàn)了明顯的上移，伴隨著PPI與CPI的巨大裂口，以國(guó)企為主的資源品上端盈利持續(xù)改善，而民企為主的下游行業(yè)，由于需求相對(duì)疲軟，無(wú)法向下轉(zhuǎn)嫁成本，只能被動(dòng)承受而出現(xiàn)業(yè)績(jī)的普遍下滑，業(yè)績(jī)表現(xiàn)的巨大分化是近期市場(chǎng)風(fēng)格變化進(jìn)一步被強(qiáng)化甚至加劇的根本原由。

　　長(zhǎng)江證券分析師王鶴濤也指出，周期股超額收益的核心驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于業(yè)績(jī)的環(huán)比變化，而周期龍頭股未來(lái)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性有望超市場(chǎng)預(yù)期，而且不乏業(yè)績(jī)與估值的錯(cuò)配，這樣的待修正的預(yù)期之中就蘊(yùn)藏著相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。本輪業(yè)績(jī)修復(fù)區(qū)間，周期股并未出現(xiàn)新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，反而仍然在產(chǎn)能持續(xù)去化的進(jìn)程中，這就使得需求整體有望保持平穩(wěn)的情況下，未來(lái)周期股的業(yè)績(jī)的可持續(xù)性可能將強(qiáng)于預(yù)期，存在著未來(lái)業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)上升的可能。此外，當(dāng)前上游資源品仍存一定的滯漲空間，疊加行業(yè)旺季到來(lái)，漲價(jià)行情大概率會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的業(yè)績(jī)預(yù)期上修以及估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　周期股還能跑多遠(yuǎn)

　　雖然當(dāng)前在中報(bào)行情之下，投資者對(duì)于業(yè)績(jī)的關(guān)注度明顯提升，具備基本面超預(yù)期支撐的周期股因而成為資金關(guān)注的重點(diǎn)。不過(guò)對(duì)于周期股還能跑多遠(yuǎn)，市場(chǎng)人士似乎存在一定分歧。

　　“周期性個(gè)股的業(yè)績(jī)回升趨勢(shì)不僅僅有延續(xù)的態(tài)勢(shì)，而且還有提速的可能性。”金百臨咨詢秦洪表示，一方面是因?yàn)橄掠涡枨笙鄬?duì)穩(wěn)定。今年上半年的GDP增速6.9%就說(shuō)明了基建規(guī)模有望超預(yù)期，如此就對(duì)煤炭、有色等產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)產(chǎn)品的需求力度在提升。另一方面則是因?yàn)楣┙o側(cè)結(jié)構(gòu)改革，大量的落后產(chǎn)能、落后生產(chǎn)線持續(xù)淘汰、關(guān)閉，這樣就使得供給端出現(xiàn)萎縮。在需求穩(wěn)定甚至提速的背景下，產(chǎn)品價(jià)格自然大幅回升。

　　而相對(duì)悲觀一些的觀點(diǎn)則認(rèn)為周期股更多呈現(xiàn)脈沖性行情。國(guó)開(kāi)證券分析師孫征指出：“周期行業(yè)受供給側(cè)改革和環(huán)保因素影響導(dǎo)致供給受到抑制，產(chǎn)品價(jià)格時(shí)有上漲，但需求端缺乏增長(zhǎng)潛力，且投資者仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)前景較為謹(jǐn)慎，因此周期股反復(fù)形成脈沖性行情但難以持久。”

　　溫麗君也認(rèn)為，對(duì)于煤炭、鋼鐵等周期品而言，在市場(chǎng)估值大幅修正的背后，后續(xù)仍需密切關(guān)注下游需求的變化，下游需求若持續(xù)萎縮，單靠供給側(cè)的收縮而促使業(yè)績(jī)改善的彈性會(huì)隨著基數(shù)的上升而逐漸弱化，也必將抑制周期品的上行空間。

　　不過(guò)西南證券分析朱斌認(rèn)為，“由于不同的周期品在供需兩端各有不同，這導(dǎo)致未來(lái)周期品走勢(shì)將出現(xiàn)分化。一部分周期品由于需求端改善更多，將呈現(xiàn)趨勢(shì)性行情；另一部分周期品由于需求端可持續(xù)性不強(qiáng)，只具有交易性機(jī)會(huì)，如煤炭、鋼鐵、玻璃、水泥等，在房地產(chǎn)整體難言樂(lè)觀的背景下，繼續(xù)上漲的空間有限。而趨勢(shì)性機(jī)會(huì)可能出現(xiàn)在包括有色里的鈷、稀土永磁和電解鋁、化工里的鈦白粉、PTA、粘膠短纖等品種上。”（記者 王威）