近期市場再度出現(xiàn)行情分化?；鹗袌龇矫?，渤海證券數(shù)據(jù)顯示，在過去一周中，除股票型(主動管理)凈值下跌外，其余各類型基金的凈值均實現(xiàn)上漲。對此，機構(gòu)人士認為，這并不會影響市場整體運行軌跡，去偽存真之后，業(yè)績增長確定、估值合理的標的都值得期待。

　　股基凈值下跌QDII基金表現(xiàn)搶眼

　　具體來看，股票型(主動管理)基金凈值下跌0.72%，債券型基金(不含可轉(zhuǎn)債)的凈值上漲了0.18%，QDII型基金和商品型基金的凈值分別上漲2.50%和0.73%。

　　ETF基金方面，渤海證券統(tǒng)計顯示，剔除因成立時間較晚而尚未完成建倉的標的外，其余151只ETF標的合計場內(nèi)份額為845.78億份，較前周減少了10.95億份。其中，股票型ETF大幅減少了12.76億份，份額流出規(guī)模較前周繼續(xù)擴大。但得益于貨幣型ETF份額的增加，ETF場內(nèi)市值總和較之前周增加了162.19億元，規(guī)模為3833.51億元。成交情況方面，全部ETF日均成交23.19億份，日均成交額為323.22億元。具體個券方面，各成交活躍的股票型ETF中，金融ETF、50ETF、央企ETF漲幅超過3%，而創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板ETF3只跟蹤創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)的價格則均下跌了4%以上，排名墊底。份額變化情況方面，軍工ETF的場內(nèi)份額小幅增加0.17億份，而上海國企和50ETF的場內(nèi)份額則分別大幅流出了6.16億份和2.55億份。QDII型ETF方面，各只標的的價格全面反彈，恒指ETF、中概互聯(lián)、h股ETF等多只標的的漲幅超過3%。商品型ETF方面，4只黃金ETF的價格繼續(xù)下跌。

　　分級基金方面，分級B類份額方面，銀行股B、銀行B、銀行B份3只跟蹤銀行板塊指數(shù)的標的周漲幅均超過了10%，金融B、保險B的漲幅也超過了5%，而創(chuàng)業(yè)股B、成長B級、創(chuàng)業(yè)板B等跟蹤創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)的標的價格則下跌了10%以上。分級A類份額方面，煤炭A、銀行A類、有色A漲幅排名居前，其中煤炭A漲幅達3.43%，而創(chuàng)業(yè)股A和軍工A則分別下跌2.55%和2.20%。不定期折算方面，截至7月14日，傳媒業(yè)B、轉(zhuǎn)債B級、軍工股B等6只標的的母基金份額凈值距下折距離不足10%。

　　此外，LOF基金中，剔除因成立時間較晚而尚未完成建倉的標的，其余209只LOF標的的合計場內(nèi)份額為154.92億份，較前周小幅增加了0.97億份，場內(nèi)市值總和也隨之增加了0.60億元。成交情況方面，全部LOF日均成交1.69億份，日均成交額為1.33億元。具體個券方面，50AH、50分級、標普科技等標的漲幅明顯，而白銀基金、國泰價值、國泰估值等則跌幅較大。

　　工具型基金產(chǎn)品投資者面臨考驗

　　本周初，市場出現(xiàn)短時間內(nèi)的較大調(diào)整，尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板等中小市值板塊跌幅較大，市場結(jié)構(gòu)分化的格局繼續(xù)擴大。上投摩根基金認為，在7月14-15日召開的金融工作會議上，去杠桿、防范風(fēng)險、為實體經(jīng)濟服務(wù)明確為未來一段時間的金融工作主基調(diào)，未來將繼續(xù)鼓勵包括股權(quán)在內(nèi)的直接融資。這表示，健全資本市場仍是監(jiān)管政策的目標，IPO預(yù)期也將維持正常。另外近期公布的上市公司業(yè)績快報顯示，創(chuàng)業(yè)板龍頭公司業(yè)績增速均大幅下滑，外延并購類企業(yè)的業(yè)績也普遍不達預(yù)期，也導(dǎo)致中小市值板塊的短期調(diào)整。上海證券表示，無論什么原因觸發(fā)了下跌，短期如此快速、大面積下跌，在震蕩弱市行情中都預(yù)示著市場情緒的脆弱，后市大概率市場波動將加大。

　　上海證券進一步提醒投資者，指數(shù)估值目前普遍處于長周期較低位，相關(guān)指數(shù)基金投資宜著眼長期布局。在市場情緒的脆弱之下，后市波動的加大可能帶來指數(shù)跟蹤效果的折扣，對于長期持有的投資者影響較小，但是對于分級基金指數(shù)的影響可能較大。一是影響分級基金的母基金跟蹤運作效率，二是影響分級基金價格杠桿的發(fā)揮，分級B的折價趨勢可能會繼續(xù)深化。

　　另外需要關(guān)注的是，上半年的績優(yōu)板塊消費股的機構(gòu)順勢抱團顯著，機構(gòu)集中兌現(xiàn)收益、控制風(fēng)險可能會引發(fā)估值的集中調(diào)整，相關(guān)主題基金可能受影響較大。當(dāng)前市場的強勢風(fēng)格板塊可能在資金的不斷順勢配置之下繼續(xù)得到強化，但是從中長期來看機構(gòu)資金集中投資的風(fēng)險在積累。市場波動加大的預(yù)期下，基于此類板塊獲得較高超額收益的基金產(chǎn)品，可能在個股被集中兌現(xiàn)收益的時候，面臨持倉股票集中下跌帶來的被動承受風(fēng)險。尤其是相關(guān)主題基金產(chǎn)品，因為無法降低倉位或是分散投資，被動承受風(fēng)險的頭寸相對更高。對投資者而言，應(yīng)該堅持適度分散化的投資原則。在投資組合中，不僅適當(dāng)配置當(dāng)前強勢風(fēng)格的行業(yè)主題基金，也要予以一定頭寸參與分散投資型、風(fēng)險控制能力較強、長期風(fēng)格一致性較強的基金產(chǎn)品。

　　“市場波動加大對于工具型基金產(chǎn)品的投資者帶來的考驗尤為顯著。”上海證券分析師指出，市場波動加大也使得工具型基金產(chǎn)品的投資者面臨的考驗加大，應(yīng)加強對風(fēng)險偏好和產(chǎn)品定位的審慎性考察。一是工具型基金產(chǎn)品往往長期保持對市場較為充分的參與，二是工具型基金產(chǎn)品往往集中投資于特定行業(yè)或主題板塊，同漲同跌效應(yīng)較為顯著。這都使得市場波動加大的時候，此類基金持有人的配置信心備受考驗。

　　在當(dāng)下工具型基金產(chǎn)品面臨市場大幅波動的考驗時，投資者應(yīng)加強對自身實際風(fēng)險偏好和產(chǎn)品定位的審慎性考察，根據(jù)不同情況予以應(yīng)對，比如，將特定行業(yè)主題基金作為重點配置資產(chǎn)，沒有充分關(guān)注產(chǎn)品風(fēng)險性的投資者，應(yīng)該在市場波動風(fēng)險加大時，重新審視自身的真實風(fēng)險承受能力等。上海證券強調(diào)，當(dāng)市場風(fēng)險暴露時，是投資者重新審視風(fēng)險水平的好時機，對于不合適的產(chǎn)品應(yīng)及時根據(jù)適當(dāng)性匹配原則予以轉(zhuǎn)換。

　　關(guān)注估值合理成長股基金布局醫(yī)藥主題

　　對于未來市場，上投摩根基金認為，短期受業(yè)績下滑等因素影響，市場存在一定調(diào)整壓力。但從中長期來看，一方面市場監(jiān)管的不斷加強有利于資本市場的基礎(chǔ)建設(shè)，IPO的繼續(xù)也為A股市場提供更多優(yōu)質(zhì)標的，短期內(nèi)的市場調(diào)整也有助于市場去偽存真，降低市場的整體估值水平，為接下來行情奠定基礎(chǔ)。

　　另一方面，也要看到，在市場部分板塊調(diào)整的同時，也有不少板塊較為抗壓，甚至不跌反漲。上投摩根基金認為，今年以來，尋找真成長、在業(yè)績穩(wěn)定成長股票中尋找估值合理標的依然是2017年投資的主題詞，尤其在市場風(fēng)險充分釋放后，一些業(yè)績增長確定、估值又較低的品種將具備不錯的投資價值。

　　除了尋找估值合理的品種，在主題布局方面，醫(yī)藥主題也持續(xù)受到基金關(guān)注。自去年以來，國家頻頻頒布醫(yī)藥改革政策，吹向醫(yī)藥行業(yè)的暖風(fēng)從未間斷，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期未來五到十年醫(yī)藥行業(yè)都將大概率呈現(xiàn)慢牛行情。近日發(fā)行的華泰柏瑞生物醫(yī)藥混合型基金基金經(jīng)理徐曉杰表示，2017年是醫(yī)藥復(fù)蘇之年，老齡化帶來的需求增長、醫(yī)療改革和創(chuàng)新帶來的契機都將成為行業(yè)發(fā)展的強力助推器，中長期看來行業(yè)內(nèi)蘊藏著諸多結(jié)構(gòu)性投資機會；此外，在上半年行情中，醫(yī)藥板塊滯漲，漲幅低于其他消費類板塊，后期補漲的可能性也會較大。從2005年以來的指數(shù)表現(xiàn)來看，醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平目前也正處于歷史中低位，是一個比較好的配置時點。

　　對投資者而言，上海證券提醒，應(yīng)該堅持適度分散化的投資原則。在投資組合中，不僅適當(dāng)配置當(dāng)前強勢風(fēng)格的行業(yè)主題基金，也要予以一定頭寸參與分散投資型、風(fēng)險控制能力較強、長期風(fēng)格一致性較強的基金產(chǎn)品。