去年以來，少數保險機構激進經營和激進投資問題擾亂資本市場，監(jiān)管部門連出重拳，從解決公司治理缺陷，到嚴懲激進投資，再到規(guī)范股票投資行為，旨在正本清源，維護資本市場穩(wěn)定。8月16日，保監(jiān)會副主席陳文輝強調，決不能使保險資金成為大股東投資控股的工具，要加快建立健全資產負債管理機制，強化保險機構資產負債匹配管理。

讓監(jiān)管“長上牙齒”

2017年，可以說是保險業(yè)最嚴監(jiān)管年。對于保險資金運用，陳文輝在中國保險資產管理業(yè)協(xié)會戰(zhàn)略發(fā)展專業(yè)委員會第二次會議上再次強調，保險資金運用要堅持審慎穩(wěn)健運作，深刻反思過去一個時期少數保險機構激進經營和激進投資問題并認真汲取教訓，決不能使保險資金成為大股東投資控股的工具。

保險資金最注重安全，樹立審慎穩(wěn)健的投資文化是保險資金運用的應有之義，也是保險資金運用安身立命之所在。陳文輝表示，保險資金運用要把握好三個原則：投資標的應當以固定收益類產品為主，股權等非固定收益類產品為輔；股權投資應當以財務投資為主，戰(zhàn)略投資為輔；即使進行戰(zhàn)略投資，也應當以參股為主。

而保險資金運用“不忘初心”和“回歸本源”，就是堅持服務保險主業(yè)的根本方向。正確處理保險保障功能和投資功能的關系，保障是根本功能，投資是輔助功能、衍生功能，是為了更好地保障，不能本末倒置。在提升資金運用能力方面，陳文輝表示，將加快建立健全資產負債管理機制，強化保險機構資產負債匹配管理。加快提升股權、不動產、境外投資等不同投資領域的專業(yè)投資能力，“沒有金剛鉆，不攬瓷器活”。

在強化監(jiān)管方面，陳文輝強調，保險資金運用監(jiān)管工作將堅持“監(jiān)管姓監(jiān)”的正確定位，厘清監(jiān)管和發(fā)展關系，徹底摒棄本位主義和“父愛主義”。堅持監(jiān)管從嚴，確保監(jiān)管“長上牙齒”，重拳整治保險資金運用領域亂象，對于違規(guī)行為嚴罰重處。認真查找投資監(jiān)管體制機制上的漏洞，及時彌補監(jiān)管制度上的短板。抓緊資產負債管理監(jiān)管體系建設，逐步完善內部控制、信息披露等監(jiān)管工作，積極推進保險資金運用分類監(jiān)管。

投資回歸實體

近年來，保險業(yè)的快速發(fā)展有目共睹。但越來越龐大的資產聚積，帶來了越來越緊迫的風險管理問題。

據了解，保險業(yè)務產品創(chuàng)新加快，保險業(yè)在資產端與負債端的業(yè)務結構和風險特征出現了新情況、新變化。復雜利率環(huán)境和市場競爭加劇，導致投資收益波動加大與負債成本剛性的矛盾突出，保險業(yè)資產負債匹配難度增大。如個別保險機構的“非理性舉牌”、“與一致行動人非友好投資”、“跨境跨領域大額投資和并購”、“激進經營和激進投資”、“產品多層嵌套和監(jiān)管套利”等問題都是其具體體現。

究其原因，陳文輝曾指出，根源是個別機構缺乏對金融規(guī)律、保險規(guī)律和保險資金運用規(guī)律的正確認識；其次則是公司治理缺陷，個別機構公司治理形同虛設，缺乏對大股東的有效制衡，職業(yè)經理人履職不到位；此外，還有行業(yè)競爭壓力和低利率環(huán)境等外部因素，個別中小保險公司急功近利，貪快求全，片面追求規(guī)模和利潤。而我國現行法律法規(guī)、監(jiān)管制度、交易規(guī)則等不健全，也為其提供了可乘之機。

不過，在監(jiān)管不斷引導保險回歸保障屬性時，也讓保險資金服務實體經濟能力顯著提升，保險已經成為服務實體經濟的重要力量。 根據保監(jiān)會數據顯示，2016年，全國保費收入達3.1萬億元，為全社會提供風險保障2373萬億元。截至2017年6月末，保險業(yè)總資產16.4萬億元，保險資金運用余額已達到14.5萬億元。

當前，保險資金累計通過債權計劃、股權計劃等方式，直接投資國家重大基礎設施建設、養(yǎng)老社區(qū)和棚戶區(qū)改造等民生工程，累計金額超過4萬億元，形成了一批有影響力的投資項目。保險資金積極推進支農支小融資業(yè)務試點，利用保險業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢，豐富農戶、農業(yè)合作社、小微企業(yè)和個體經營者的融資來源，降低融資成本。

年底出臺資產負債新規(guī)

面對保險市場不斷出現的問題和風險，保監(jiān)會專門成立了保險資產負債匹配監(jiān)管委員會，研究制定《保險資產負債管理監(jiān)管辦法》，并組織信息系統(tǒng)的搭建和培訓工作。整套制度計劃于今年底正式發(fā)布，自2018年起開始試運行。

據了解，資產負債管理監(jiān)管是在“償二代”監(jiān)管的基礎上，發(fā)展出的又一重要監(jiān)管工具。資產負債管理是保險公司穩(wěn)健經營的重要基礎，從工作內容來看，既包括以產品為原點，依據公司長期盈利預測，設計和推出保險產品，充分考慮產品全生命周期對公司的影響，又包括以戰(zhàn)略資產配置為重心，依據負債現金流和成本預測，進行戰(zhàn)略資產配置和動態(tài)調整，避免公司董事會的非理性決策和戰(zhàn)略規(guī)劃的大起大落。可以說，資產負債管理能力是保險公司尤其是人身保險公司的一項基礎能力和核心競爭力。

目前，保監(jiān)會正在積極推進資產負債管理體系建設工作。在資產端，陸續(xù)發(fā)布了《保險資產配置管理暫行辦法》、《關于加強保險資產配置審慎性監(jiān)管有關事項的通知》等規(guī)定，要求加強期限管理、成本收益管理、風險預算和壓力測試，防范資產負債錯配風險。在負債端，強化對中短存續(xù)期產品的監(jiān)管力度，將業(yè)務規(guī)模與資本和凈資產掛鉤，加強對高預定利率產品的監(jiān)管，將結算利率與投資收益率掛鉤等。2016年底，保監(jiān)會決定啟動資產負債管理監(jiān)管制度建設工作，成立了工作小組，召開了動員會，正式啟動該項工作。

中泰證券分析師戴志鋒認為，對于保險行業(yè)，制度的推行將有利于回歸保險本源，發(fā)揮風險管理和保障功能,因為對于資產負債不匹配程度大、尤其對于“短債長投” 的個別激進保險公司，制度的“獎優(yōu)懲劣”將會顯現，從而在“償二代” 之后進一步規(guī)范保險公司資產負債經營，鼓勵通過長期保障型產品拉長負債久期，同時進一步限制投資端的激進行為，防范個別公司的流動性風險以及行業(yè)的系統(tǒng)性風險。

“同時，規(guī)范經營的上市大保險公司競爭優(yōu)勢將得到進一步加強，上市四大保險公司負債久期遠長于資產久期，本身面臨的流動性風險較小。”戴志鋒認為，預計在新制度下的能力評估和量化評估較優(yōu)，在資金運用創(chuàng)新試點、產品試點上理應具備先行先試優(yōu)勢,從而在拉長投資久期、實現資產負債匹配上會做得更優(yōu)。

北京商報記者 許晨輝

險資運用監(jiān)管動態(tài)

2017年5月22日

保監(jiān)會發(fā)布的《關于債權投資計劃投資重大工程有關事項的通知》顯示，債權投資計劃投資“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經濟帶、軍民融合等國家發(fā)展戰(zhàn)略重大工程，注冊機構建立專門的業(yè)務受理及注冊綠色通道，優(yōu)先受理。

2017年1月24日

保監(jiān)會發(fā)布的《關于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關事項的通知》顯示，保險機構或保險機構與非保險一致行動人投資上市公司股票，分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形，保監(jiān)會根據不同情形實施差別監(jiān)管。

2016年5月5日

保監(jiān)會發(fā)布的《保險公司資金運用信息披露準則第4號：大額未上市股權和大額不動產投資》通知顯示，保險公司開展大額未上市股權和大額不動產投資，應當于簽署投資協(xié)議后10個工作日內，在指定平臺發(fā)布信息披露公告。