A股上周呈現(xiàn)震蕩回落的走勢(shì)，滬指接連跌破10日和20日均線。盡管保險(xiǎn)板塊有所活躍而積極護(hù)盤(pán)，但以中小創(chuàng)為主的各類題材、概念板塊均有不同程度回落，對(duì)市場(chǎng)人氣造成了明顯挫傷，也使得盤(pán)中拋壓持續(xù)加大。中短線上，滬指仍有調(diào)整要求，但長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)老金的持續(xù)入市將給A股提供足夠的流動(dòng)性支持，預(yù)計(jì)后市指數(shù)下跌空間較為有限，60日均線附近存在較強(qiáng)支撐。操作上，可將倉(cāng)位控制在半倉(cāng)左右的基礎(chǔ)上，以長(zhǎng)線思維逢低介入節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)療、5G、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)板塊中的績(jī)優(yōu)品種。

從上周盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，板塊之間的走勢(shì)分化顯著。盡管受三季報(bào)業(yè)績(jī)提振，貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥等白馬股繼續(xù)創(chuàng)出股價(jià)新高，保險(xiǎn)板塊的活躍走勢(shì)體現(xiàn)出積極的護(hù)盤(pán)作用，但對(duì)人氣提振作用非常有限。作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的券商板塊上周回落明顯，顯示出主流資金對(duì)后市短期并不樂(lè)觀的判斷，加上銀行等金融權(quán)重股走勢(shì)疲軟，指數(shù)運(yùn)行受到較大拖累。同時(shí)，中小創(chuàng)品種表現(xiàn)也不佳，不僅前期走強(qiáng)的節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療器械等板塊連續(xù)回落，5G、人工智能、新能源汽車等板塊也未持續(xù)走高，資金兌現(xiàn)前期獲利籌碼的意愿不斷提升，加大了盤(pán)中拋壓。整體來(lái)看，當(dāng)前盤(pán)面熱點(diǎn)開(kāi)始呈現(xiàn)潰散態(tài)勢(shì)，賺錢(qián)效應(yīng)和板塊效應(yīng)的缺失，使得場(chǎng)內(nèi)做多合力難以有效凝聚，無(wú)形中將延長(zhǎng)指數(shù)調(diào)整的時(shí)間。

需要指出的是，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期L形的走勢(shì)已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識(shí)。從管理層近期透露出的預(yù)期來(lái)看，年底實(shí)現(xiàn)7%左右的GDP增速，仍是大概率事件，因此，不必對(duì)短期數(shù)據(jù)波動(dòng)過(guò)于擔(dān)憂，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)定狀態(tài)，也將給予A股足夠強(qiáng)勁的下檔支撐。

流動(dòng)性方面來(lái)看，雖然央行對(duì)貨幣政策的調(diào)控仍堅(jiān)持了穩(wěn)健中性的方向，但實(shí)際操作中仍會(huì)針對(duì)流動(dòng)性的狀態(tài)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等方式實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)調(diào)控。此外，養(yǎng)老金入市的步伐也持續(xù)加快，目前已經(jīng)有多個(gè)省市的政府與社保基金理事會(huì)簽署了委托投資合同，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資，這也意味著A股并不會(huì)缺乏長(zhǎng)期流動(dòng)性的支持，整體的供求關(guān)系仍處于較為樂(lè)觀的狀態(tài)中，這在很大程度上也封殺了指數(shù)下跌的空間。

技術(shù)面來(lái)看，指數(shù)短期的下跌源于獲利盤(pán)的持續(xù)兌現(xiàn)，但下跌過(guò)程中成交量并未持續(xù)放大，做空動(dòng)能更多的是通過(guò)盤(pán)中快速下跌來(lái)釋放。從均線系統(tǒng)來(lái)看，當(dāng)前長(zhǎng)期均線仍保持向上運(yùn)行的狀態(tài)，多頭排列的形態(tài)也并未明顯轉(zhuǎn)變，滬指目前也仍運(yùn)行于60日均線這一強(qiáng)弱分界線上方，整體的強(qiáng)勢(shì)格局仍在延續(xù)，投資者不必對(duì)后市過(guò)于悲觀。

（西部證券 王梁幸 執(zhí)業(yè)證書(shū)：S0800611010074）