人民網北京1月5日電 （朱江）據中國人民銀行網站消息，昨日晚間23時許，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會聯合印發(fā)《規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務的通知》（以下簡稱：《302號文》）?！?02號文》要求，對證券公司、基金管理公司及其子公司的證券自營、資產管理(含公募與私募基金)、投資顧問等業(yè)務參與債券交易作出進一步細化規(guī)范。

盤古智庫高級研究員、中國財經青年學會首席經濟學家熊園分析，《302號文》旨在規(guī)范資產管理行業(yè)，劍指債券違規(guī)交易和金融機構亂加杠桿，最大的意外是即時生效（2017年12月29日）和過渡期僅為1年，表明監(jiān)管當局加強監(jiān)管的態(tài)度未見緩和，市場不應對監(jiān)管放松抱有幻想。

盤古智庫高級研究員、恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心主任吳琦認為，《302號文》最大的關鍵詞是規(guī)范，通過促進債券市場的規(guī)范化發(fā)展來防范金融風險，促進金融回歸服務實體經濟的本源。規(guī)范具體體現在兩個方面：一方面是對市場參與者行為的規(guī)范，比如界定了市場參與者范圍，對市場參與者的合規(guī)管理、風險控制、財務核算等方面提出要求，做到全程留痕，有利于加強對市場參與者的管理，規(guī)范市場秩序。

另一方面是對交易業(yè)務的規(guī)范。比如債券市場參與者在指定交易平臺規(guī)范開展債券交易，未事先向金融監(jiān)管部門報備不得開展線下債券交易，嚴禁通過任何形式的“抽屜協(xié)議”或通過變相交易、組合交易等方式規(guī)避內控及監(jiān)管要求，主要是針對之前的債券代持業(yè)務存在的交易員私下簽訂“抽屜協(xié)議”的問題；明確代持行為屬于買斷式回購，應納入表內核算，這將提高市場參與者債券代持的成本，有利于推動債券市場去杠桿，進而降低實體經濟的融資成本，同時也是直到2016年底監(jiān)管機構徹查債券代持政策的延續(xù)；增加了新的監(jiān)管指標，對逆回購及正回購總額除以凈資產的比率進行了限制，將逆回購也納入了監(jiān)管口徑，設定了上限，超過該上限需要向金融監(jiān)管部門報告，這有利于完善監(jiān)管鏈條，使監(jiān)管機構及時掌握金融機構的業(yè)務情況和風險隱患。

《302號文》提出，重拳規(guī)范債券代持，包括：任何債券回購交易需要簽訂回購主協(xié)議，遠期交易需要簽訂衍生品主協(xié)議。嚴禁抽屜協(xié)議或變相組合交易規(guī)避內控和監(jiān)管；除債券發(fā)行分銷期間的代申購、代繳款外，其他任何形式的債券代持都被劃入買斷式回購里面。

熊園表示，中央經濟工作會議剛剛明確今后3年要打好防范化解重大風險的攻堅戰(zhàn)，并且重點是防控金融風險，再結合資管新規(guī)等一系列監(jiān)管措施來看，不難預見，2018年資產管理行業(yè)亂象將被集中整治，“破剛兌、去通道、去資金池、禁錯配、壓同業(yè)、防套利”將是必選動作,后續(xù)將陸續(xù)出臺相關細則。顯然，強監(jiān)管之下，利率水平易上難下，債市將繼續(xù)姓熊。

吳琦強調，中央經濟工作會議將防范化解重大風險列為三大攻堅戰(zhàn)之首，其中防控金融風險是重中之重。央行《302號文》秉承中央經濟工作會議精神，一是進一步補齊監(jiān)管短板，針對債市代持、高杠桿等重點領域風險加大防范和處置力度；二是堅決打擊違法違規(guī)金融活動，類似2016年底國海證券蘿卜章事件等將成為監(jiān)管重點。

《302號文》要求，債券市場參與者在債券市場開展質押式回購交易，應按照有關法律法規(guī)辦理質押登記，參與者開展質押式回購與買斷式回購最長期限均不得超過365天。

“此外，《302號文》規(guī)定了一年的調整期，不合規(guī)的不允許再續(xù)作，未完成整改的不得新開展各類債券交易。”吳琦指出。這也體現了在政策加碼的同時給金融機構留下業(yè)務調整的時間和空間，透露出積極穩(wěn)妥推進的政策安排；也有利于合理引導市場預期，把握好業(yè)務規(guī)范、去杠桿和維護市場基本穩(wěn)定的平衡，避免‘處置風險的風險’。