原標(biāo)題：資金有進(jìn)有出 A股反彈之路多坎坷

近期A股震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板2月7日V型反彈顯示出樂觀跡象。市場(chǎng)人士認(rèn)為，小股票觸底回升，意味著市場(chǎng)超跌反彈意愿上升，但藍(lán)籌股獲利拋壓仍將壓制指數(shù)。隨著美國(guó)股市企穩(wěn)，A股市場(chǎng)情緒將有所緩和。經(jīng)過(guò)震蕩整理之后，A股有望進(jìn)入反彈階段。

制圖/王力

多路資金悄然入市

2月7日滬深兩市收盤后，有投資者在交流群內(nèi)發(fā)帖詢問：“有單票做增持的嗎？1:2，不公告！”一位券商人士表示，要求不公告，術(shù)語(yǔ)叫作“暗增”，1:2是杠桿比例。這類融資人背后可能是上市公司大股東，也可能是其他看好公司股價(jià)的投資人，增持金額不會(huì)超過(guò)股票總市值的5%，以避免舉牌。

在當(dāng)前行情下，這句簡(jiǎn)短的詢價(jià)可以反映一個(gè)事實(shí)：有資金意圖抄底。2月7日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.14%。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，共有三路資金悄然入市。

第一路資金是大股東增持。2月7日，創(chuàng)業(yè)板股票依米康大漲5.21%。公司公告稱，公司于2018年2月7日收到孫屹崢、張菀夫婦簽署的《控股股東、實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人增持股份告知函》，獲悉孫屹崢、張菀夫婦通過(guò)其一致行動(dòng)人孫好好，以深圳證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易的方式于2017年12月5日、2018年2月7日增持公司股份1,706,250股，占公司總股本的0.3825%。其中2月7日增持股份數(shù)量為1067850股，均價(jià)5.953元/股，耗資635.69萬(wàn)元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按照公告日期計(jì)算，2018年1月以來(lái)，有361家上市公司股票獲得產(chǎn)業(yè)資本增持，合計(jì)增持金額達(dá)218.07億元。僅2月份以來(lái)的短短幾個(gè)交易日，便有188家上市公司合計(jì)被增持44.7億元，占1月份以來(lái)增持金額的20.5%。

第二路資金是南水，即港資。2月7日，滬股通凈流出1.59億元，深股通凈流入19.6億元。具體來(lái)看，滬股通中資金流入最多的是興業(yè)銀行，凈流入1.26億元，其次為浦發(fā)銀行、江蘇銀行、凱樂科技、招商證券。資金流出最多的為保利地產(chǎn)，凈流出5.35億元；其次為中國(guó)平安，凈流出4.38億元。深股通中資金流入最多的為藍(lán)色光標(biāo)，凈流入1.76億元，其次為暴風(fēng)集團(tuán)、天齊鋰業(yè)、金洲慈航、春興精工。資金流出最多的平安銀行，凈流出9.38億元。

第三路資金來(lái)自機(jī)構(gòu)。深交所公開交易信息顯示，無(wú)論是暴跌的榮盛發(fā)展、柏堡龍，還是漲停的貝因美、華東重機(jī)，均有機(jī)構(gòu)身影出現(xiàn)在買入前五席位之上。

“此前權(quán)重藍(lán)籌板塊積累獲利盤較多，而中小創(chuàng)估值則經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的去泡沫，股價(jià)與估值均位于低位，吸引了抄底資金的介入。”北京拙樸投資研究員原欣亮表示，此前外圍市場(chǎng)的震蕩波及A股市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)震蕩整理之后，A股或進(jìn)入回調(diào)后的反彈階段。

部分資金減倉(cāng)

在“恐懼”與“貪婪”的十字路口，有部分資金則選擇了減倉(cāng)。“買的小票，在手里套了大半年。一早給自己設(shè)定了止損線，2月6日擊破了止損價(jià)，本來(lái)想清倉(cāng)跑，但是成交實(shí)在太清淡，幾十萬(wàn)的單子掛半天只成交了一半，2月7日接著把剩下的賣了。”投資者小陳表示，自己持有的股票流動(dòng)性不好，這是他選擇出逃的主要原因。“以前被套的時(shí)候，整天受盤面的煎熬，出逃后感覺整個(gè)人輕松多了。等市場(chǎng)調(diào)整差不多了，我再低價(jià)接。”小陳說(shuō)。

一些融資客也選擇在市場(chǎng)回調(diào)之際先行減倉(cāng)離場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月30日以來(lái)，融資余額便呈現(xiàn)遞減態(tài)勢(shì)，從1月30日的10784億元，減少至2月6日的10345億元，降幅為4.07%。

分行業(yè)來(lái)看，1月30日以來(lái)，只有鋼鐵和休閑服務(wù)兩個(gè)行業(yè)獲得融資凈買入，規(guī)模分別為1.31億元和9501.94萬(wàn)元；而銀行、非銀金融、電子、有色金屬和房地產(chǎn)板塊則位居融資凈賣出額前五位，期間融資賣出金額分別為69.72億元、61.24億元、38.76億元、28.39億元和16.45億元。

“融資資金對(duì)于市場(chǎng)而言，有助漲助跌的效果，往往是市場(chǎng)下跌在前，而融資客出逃在后。而資金的出逃，又反過(guò)來(lái)作用于指數(shù)，這也是為什么融資資金出逃量大的板塊，與昨日市場(chǎng)大幅調(diào)整整體一致的原因。”資深投資人士巫先生表示。

“小股票觸底回升，暗示市場(chǎng)超跌反彈意愿開始上升，但藍(lán)籌股此前的獲利拋壓仍將壓制指數(shù)。”民族證券資深投資顧問段少崴表示，當(dāng)前階段投資者更需要一份理性與冷靜，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、改革有序推進(jìn)均是有利于A股基本面的長(zhǎng)期因素。

金元證券首席投資顧問徐傳豹表示，下周將迎來(lái)春節(jié)長(zhǎng)假，期間海外市場(chǎng)仍在交易，不確定因素不少，應(yīng)控制好倉(cāng)位。

風(fēng)格切換言之尚早

“從陸股通走勢(shì)看，引領(lǐng)價(jià)值投資風(fēng)向的港資正在調(diào)倉(cāng)換股，從前期獲利豐厚的權(quán)重藍(lán)籌板塊中調(diào)換出來(lái)，買入低估值的創(chuàng)業(yè)板股票。市場(chǎng)深幅調(diào)整，或加速市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的來(lái)臨。”上述巫先生分析。

不過(guò)，也有投資人士認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格切換并沒那么容易。華商基金策略研究員張博煒指出，自2016年以來(lái)，A股市場(chǎng)一直延續(xù)著盈利驅(qū)動(dòng)的上漲邏輯，目前滬深300為代表的權(quán)重指數(shù)估值水平依然較低，橫向類比其他主要市場(chǎng)則目前仍處于被低估的狀態(tài)。2018年A股市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定的大背景下，估值收縮概率較低，具有一定的收益空間，短期回調(diào)或使市場(chǎng)更具投資價(jià)值。其中，金融、地產(chǎn)以及部分周期品種兼具防守與進(jìn)攻屬性，可關(guān)注相關(guān)板塊超調(diào)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

即便是中小盤股票，券商人士認(rèn)為大概率是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。長(zhǎng)城證券分析師汪毅表示，A股整體投資風(fēng)格越來(lái)越偏向于價(jià)值投資。創(chuàng)業(yè)板和中小板行業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，部分行業(yè)及細(xì)分行業(yè)值得關(guān)注，建議把握板塊中的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板方面，根據(jù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況以及后續(xù)政策落地情況，建議關(guān)注機(jī)械行業(yè)的新能源汽車相關(guān)標(biāo)的和計(jì)算機(jī)行業(yè)的二級(jí)行業(yè)IT服務(wù)行業(yè)的相關(guān)標(biāo)的。

短期內(nèi)，美股動(dòng)向仍將影響A股乃至全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。不過(guò)，星石投資首席策略師劉可認(rèn)為，從外圍市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性上看，美股對(duì)A股的影響更多是短期情緒面的沖擊，很難導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)資金外流。即使美債收益率上行，中美仍有很高的利差。同時(shí)，由于A股自身的優(yōu)勢(shì)，A股在全球資產(chǎn)中仍有較強(qiáng)的吸引力，海外資金仍繼續(xù)加速流入A股，1月份北上資金累計(jì)流入350億元，遠(yuǎn)超去年同期的100億元。而且，不同于美股的高估值，目前A股的整體估值壓力不大，調(diào)整的幅度也有限。

“因此，對(duì)于近期的調(diào)整，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待，同時(shí)規(guī)避業(yè)績(jī)不佳和質(zhì)押率較高的標(biāo)的。從長(zhǎng)期來(lái)看，短期調(diào)整反而有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。”劉可說(shuō)。（記者 王朱瑩）