在多項支持債轉股實施機構拓寬融資渠道的政策發(fā)布后，業(yè)界的首批探索已開始落地——銀行業(yè)市場化債轉股實施機構成立私募基金子公司，中國農業(yè)銀行、中國工商銀行率先啟動此項工作。

具體來看，作為農行的市場化債轉股實施機構，農銀金融資產(chǎn)投資有限公司（簡稱農行AMC）已注冊成立了私募基金子公司——農銀資本管理有限公司（簡稱農銀資本）。據(jù)悉，該公司經(jīng)營范圍是資產(chǎn)管理、股權投資、投資管理、投資咨詢等。此外，工行的市場化債轉股實施機構——工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（簡稱工行AMC）已完成私募基金管理人備案，其管理基金主要類別為私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。

銀行系AMC成立私募基金子公司的意義在哪里？對市場化債轉股的開展將產(chǎn)生何種作用？

業(yè)內人士介紹，在本輪市場化債轉股過程中，一直存在資金募集不易的難題。“此前，債轉股的資金來源主要有兩個，即銀行理財資金和市場化募集。”某國有大行相關負責人說。

一方面，銀行理財資金對安全性要求較高，理財產(chǎn)品到期后需要償付本金和收益，但股權退出的周期、回報率均存在不確定性，資金由此可能產(chǎn)生錯配；另一方面，社會資金對回報率要求較高，如果不能從債轉股項目中獲得預期收益回報，其參與規(guī)模將十分有限。

因此，為引導金融資產(chǎn)投資公司市場化籌集資金，今年6月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》，明確提出鼓勵銀行系AMC充分利用各種市場化方式和渠道籌集資金。

其中，允許銀行系AMC依法依規(guī)面向合格投資者募集資金，充分運用私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品支持實施債轉股；同時，允許銀行系AMC設立附屬機構申請成為私募股權投資基金管理人，通過設立私募股權投資基金開展債轉股業(yè)務。

值得注意的是，8月8日，國家發(fā)展改革委、中國人民銀行等五部委發(fā)布《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》，其中也明確提出支持金融資產(chǎn)投資公司通過發(fā)行專項用于市場化債轉股的私募資管產(chǎn)品、設立子公司作為管理人發(fā)起私募股權投資基金等多種方式募集股權性資金開展市場化債轉股。

今后，上述私募基金子公司將如何發(fā)揮作用？業(yè)內人士介紹，其主要角色是擔任債轉股基金的普通合伙人（GP）。與直投業(yè)務模式相比，基金類債轉股業(yè)務雖然速度稍慢，但在轉讓方面更為便捷。