目前，滬深兩市上市公司半年報基本披露完畢，前十大流通股東數(shù)據(jù)透露機構行蹤。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，社?；鸸铂F(xiàn)身736只個股；調倉動向方面，二季度社保基金新進189股、增持155股。

分析人士認為，社?；鹌脴I(yè)績持續(xù)高增長的上市公司，重視盈利估值匹配度。隨著金融開放和創(chuàng)新的加快，投資品種增多，預計社?；鹪谧龊蔑L險控制的基礎上，未來可能擴大資產(chǎn)配置范圍；同時，可能增加境外投資比例，尋求全球資產(chǎn)配置最優(yōu)策略。

持續(xù)高增長標的受青睞

數(shù)據(jù)顯示，已公布的上市公司半年報顯示，二季度社?；鸪止煽偸兄?927億元，相對一季度2383億元的規(guī)模，減少持股456億元，降幅19.14%。值得注意的是，全部A股二季度跌幅為13.46%。

從新增持股變化上看，中原證券研究所策略研究員林思閃認為，社保基金二季度增持155只個股，相對一季度的107只有所增加，從滬指估值位于歷史底部，宏觀經(jīng)濟總體穩(wěn)健，A股業(yè)績增速仍保持兩位數(shù)高增長的現(xiàn)狀來看，社?；鸲径认鄬η捌诘脑龀衷谝欢ǔ潭壬戏从沉藢δ壳拔挥谥虚L期市場底部的認可。

從板塊配置偏好來看，林思閃表示，二季度相對一季度新增個股分布更加均衡，主板占比52%，相對一季度的63%下滑幅度較大，創(chuàng)業(yè)板增持個股占比從一季度16%升至27%，中小板增配比例為21%，與上期持平。這與今年較為均衡的市場風格相符。

行業(yè)配置方面，林思閃認為，二季度社保基金增配最多的個股集中在化工、醫(yī)藥、電子和計算機行業(yè)。整體來看，目前化工和醫(yī)藥行業(yè)盈利增速保持高增長，電子與計算機基本面見底回升，表現(xiàn)為業(yè)績增速處于底部回升態(tài)勢中，而各行業(yè)估值風險偏好不斷下挫，普遍跌穿歷史均值水平，已具備較好的投資性價比。

具體個股層面，林思閃表示，社?；鹌脴I(yè)績持續(xù)高增長的上市公司，重視盈利估值匹配度。增持的155只股票中，有85%的個股半年報業(yè)績預喜。而從近日公布的半年報盈利情況看，二季度增持個股ROE普遍好于前期，ROE均值從一季度的3%升至半年報的7%，盈利增速中位數(shù)38%，估值中位數(shù)在31倍，盈利估值匹配度高。

延續(xù)穩(wěn)健投資風格

川財證券研究所所長陳靂認為，社?；鸪謧}偏科技與漲價題材，多為盈利較好的行業(yè)或公司，注重長期投資和價值投資，且相關標的股本流通性較好。

天風證券策略分析師許向真認為，社保基金被稱作“最聰明的資金”，其入場時點和配置標的對市場有一定影響。

“社?；鸪謧}趨勢預計與市場中長期大勢相符，持股特征延續(xù)穩(wěn)健的價值投資風格。”林思閃說，考慮國內經(jīng)濟處于轉型期，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和消費升級是國家可持續(xù)發(fā)展的希望，因此，相關產(chǎn)業(yè)映射至A股市場的投資機會應是中長期的配置方向。另外，在產(chǎn)業(yè)集中度提升、強者恒強的背景下，行業(yè)龍頭的配置價值愈加突出。

林思閃表示，社保基金持股占行業(yè)內公司總數(shù)比例最高的集中在穩(wěn)健的銀行業(yè)，以及食品飲料、休閑服務、醫(yī)藥等大消費板塊；持股占比最低的是波動幅度大的國防軍工、通信、非銀和周期類板塊。從相對自由流通市值的行業(yè)占比來看，社?；饸v年穩(wěn)定超配消費，低配周期、軍工等。

引領價值投資理念

林思閃認為，社?；鹱钚鲁止墒兄?924億元，相對全部機構持股18.42萬億元占比僅0.1%，其持倉變動不會對市場有多大影響，但社?；鹬刂虚L期價值投資的理念與外資相似，從中國臺灣和韓國等新興市場納入MSCI之后的市場變化來看，會帶來股市波動率和換手率降低，估值中樞亦有所下降，投資風格更趨理性和成熟，股價的漲跌更多由盈利貢獻，投資者的持股變化與企業(yè)的凈利潤增速和ROE(TTM)體現(xiàn)更多相關性。

對于未來社?；鸬耐顿Y策略，許向真認為，過去兩年市場風格較為一致地偏向大盤藍籌，今年以來成長風格逐步回歸，社?；鸬耐顿Y策略將向均衡化配置演變。陳靂認為，社保基金將保持穩(wěn)健投資風格，以實現(xiàn)資金的保值增值。

林思閃預計，長期投資理念能夠創(chuàng)造社會財富、增加國民福祉，與社?；鹱鳛閲覒?zhàn)略儲備基金的定位相吻合。未來隨著金融開放和創(chuàng)新的加快，投資品種增多，社?；鹪谧龊蔑L險控制的基礎上，可能擴大資產(chǎn)配置范圍，分散風險，追求收益的多元化和穩(wěn)定性。隨著海外發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)復蘇，社保基金可能增加境外投資比例，尋求全球資產(chǎn)配置最優(yōu)策略。

某資深市場分析人士認為，對于投資者而言，社?；鸪謧}一般代表過去一個季度的情況，如選擇跟隨策略，參考意義有限。投資者應結合其他因素綜合判斷，切勿盲目跟隨買入。（記者 徐昭）