多位業(yè)內(nèi)人士日前預(yù)測(cè)，2019年險(xiǎn)企投資端存在階段性修復(fù)的機(jī)會(huì)，可能性最大的催化劑來自于權(quán)益市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)；另一方面，2019年上市險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)，保障型產(chǎn)品新單保費(fèi)將維持30%增速。

保障型產(chǎn)品占比提升

中信建投分析師張芳指出，2019年上市險(xiǎn)企負(fù)債端注重結(jié)構(gòu)改善，保障型產(chǎn)品的占比提升將推進(jìn)，上市險(xiǎn)企有望實(shí)現(xiàn)全年新業(yè)務(wù)價(jià)值基本持平至小幅正增長(zhǎng)。在強(qiáng)調(diào)保障類產(chǎn)品多于儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品的銷售策略下，中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)2019年“開門紅”年金險(xiǎn)新單保費(fèi)同比正增長(zhǎng)存在一定壓力，或拖累“開門紅”整體表現(xiàn)，但隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型，以儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品為主要推動(dòng)的“開門紅”效應(yīng)將逐漸弱化。

一位險(xiǎn)企人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司今后將更加關(guān)注保障型產(chǎn)品的增長(zhǎng)以及價(jià)值的提升。近幾年談到壽險(xiǎn)行業(yè)變化提及最多的就是轉(zhuǎn)型，無(wú)論是更早期的中國(guó)平安、太保，還是現(xiàn)在的新華、國(guó)壽，轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為上市壽險(xiǎn)公司的必經(jīng)之路。“從表象上看，本輪行業(yè)轉(zhuǎn)型又被貼上了‘價(jià)值轉(zhuǎn)型’的標(biāo)簽，即從以前追求保險(xiǎn)規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)樽非髢r(jià)值的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這個(gè)過程中同時(shí)帶來保費(fèi)渠道的變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化以及保費(fèi)繳納期限等多方面的變化。從另一個(gè)角度看，在近些年外部環(huán)境不斷調(diào)整嬗變的背景下，追求價(jià)值增長(zhǎng)成為了與這些變化最為契合的方向，這也是本輪價(jià)值轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)。”上述險(xiǎn)企人士指出。

張芳預(yù)計(jì)，2019年上市險(xiǎn)企保障型產(chǎn)品新單保費(fèi)有望繼續(xù)保持30%左右的增速，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品與2018年基本持平，新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)8%正增長(zhǎng)，相較2018年將有顯著改善。

投資端存階段性機(jī)會(huì)

分析人士認(rèn)為，2019年市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司投資端收益率的擔(dān)憂仍將持續(xù)壓制保險(xiǎn)板塊估值?？傮w來看，2019年長(zhǎng)端利率易上難下，再配置資產(chǎn)收益率下降將拉低投資收益。但2019年險(xiǎn)企投資端存在階段性修復(fù)的機(jī)會(huì)，可能性最大的催化劑來自權(quán)益市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)。

東北證券分析師戴紹文表示，目前十年期國(guó)債收益率仍在3.3%左右，假設(shè)繼續(xù)下行30個(gè)基點(diǎn)后即維持窄幅區(qū)間波動(dòng)，對(duì)于保險(xiǎn)公司資金配置而言是非常不利的，尤其在過去幾年配置的大量高收益非標(biāo)資產(chǎn)到期后，再配置資產(chǎn)收益率下降必然拉低整體的投資收益中樞。

戴紹文稱，2019年險(xiǎn)企投資端存在階段性預(yù)期差機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期投資收益率假設(shè)是對(duì)未來很長(zhǎng)一段時(shí)間投資收益率所作的判斷，對(duì)于調(diào)整，保險(xiǎn)公司會(huì)非常審慎。過去幾年，僅在2016年時(shí)四家上市險(xiǎn)企下調(diào)長(zhǎng)期收益率假設(shè)，而彼時(shí)十年期國(guó)債收益率有近一年的時(shí)間維持在3%以下。放眼2019年，雖然我們也提到長(zhǎng)端利率易下難上，但跌破3%并繼續(xù)向下的概率并不大；并且目前上市險(xiǎn)企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也對(duì)投資收益率的敏感性下降。因此，在上市險(xiǎn)企長(zhǎng)期收益率假設(shè)仍可維持的考量下，因投資端過度悲觀調(diào)低上市險(xiǎn)企估值在2019年存在階段性修復(fù)的機(jī)會(huì)，可能性最大的催化劑來自于權(quán)益市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)。

國(guó)壽資產(chǎn)認(rèn)為，現(xiàn)階段來看，A股難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，股票市場(chǎng)趨勢(shì)相對(duì)中性，但不乏政策推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從行業(yè)方面來看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要是兩類，一類是業(yè)績(jī)確定型，先進(jìn)制造相關(guān)的5G、新能源汽車，基建相關(guān)的軌道交通、建筑、機(jī)械、公用事業(yè)，另一類是政策博弈型，可能受益于政策放松且估值在底部的券商、地產(chǎn)。（記者 程竹）