近日，中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中保登”）召開(kāi)了資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)工作啟動(dòng)會(huì)，保險(xiǎn)系A(chǔ)BS注冊(cè)的業(yè)務(wù)規(guī)則、注冊(cè)系統(tǒng)正式對(duì)外公布。

此前，保險(xiǎn)資管設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃面臨需求受限、監(jiān)管較嚴(yán)、外部競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素的限制，規(guī)模較證券公司設(shè)立的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品較小。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著保險(xiǎn)系A(chǔ)BS注冊(cè)制的落地和完善，保險(xiǎn)系A(chǔ)BS的市場(chǎng)接受度和規(guī)模將提升。

首發(fā)審核 后續(xù)注冊(cè)

中保登日前發(fā)布了有關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)的業(yè)務(wù)規(guī)則、上線(xiàn)注冊(cè)系統(tǒng)，來(lái)自保險(xiǎn)資管、券商、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的首批外部專(zhuān)家接受了聘書(shū)。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃亦稱(chēng)保險(xiǎn)系A(chǔ)BS，是保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中的一種類(lèi)型，是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計(jì)劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

中保登公司下設(shè)注冊(cè)登記中心及注冊(cè)登記委員會(huì)開(kāi)展注冊(cè)工作。注冊(cè)登記中心負(fù)責(zé)注冊(cè)材料的受理、查驗(yàn)及組織外部專(zhuān)家開(kāi)展評(píng)估。注冊(cè)登記委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)注冊(cè)材料及注冊(cè)登記中心提交的查驗(yàn)意見(jiàn)進(jìn)行評(píng)議，并作出予以注冊(cè)、暫緩注冊(cè)或不予注冊(cè)的決定。外部專(zhuān)家參與資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)評(píng)估工作，提示投資風(fēng)險(xiǎn)，但不對(duì)是否接受注冊(cè)發(fā)表意見(jiàn)。

此前，監(jiān)管部門(mén)推出一些新舉措，加快保險(xiǎn)系A(chǔ)BS的發(fā)行進(jìn)程。銀保監(jiān)會(huì)于6月底發(fā)布了《關(guān)于資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃（ABS），實(shí)行初次申報(bào)核準(zhǔn)、后續(xù)產(chǎn)品注冊(cè)。這意味著，保險(xiǎn)資管首次發(fā)行資產(chǎn)支持計(jì)劃，需要去銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金部審批，第二次發(fā)產(chǎn)品就可以在中保登注冊(cè)后發(fā)行。

銀保監(jiān)會(huì)對(duì)初次申報(bào)資產(chǎn)支持計(jì)劃的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行受托人資格審核，對(duì)申報(bào)的資產(chǎn)支持計(jì)劃實(shí)施合規(guī)性、程序性審核；對(duì)于交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的支持計(jì)劃，銀保監(jiān)會(huì)將建立外部專(zhuān)家評(píng)估機(jī)制，并采取適當(dāng)方式向投資者提示投資風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)后續(xù)發(fā)行支持計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)向中保登提交注冊(cè)材料，由中保登辦理注冊(cè)工作。

保險(xiǎn)系A(chǔ)BS發(fā)行將提速

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)系A(chǔ)BS實(shí)施注冊(cè)制管理，有利于提升資產(chǎn)支持計(jì)劃發(fā)行效率，拓寬資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)范圍的深度和廣度，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，切實(shí)推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略。

天風(fēng)證券認(rèn)為，保險(xiǎn)系A(chǔ)BS此前發(fā)展較慢主要是受以下幾個(gè)因素影響：首先是需求受限。保險(xiǎn)系A(chǔ)BS目的是將保險(xiǎn)資金和實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接，而保險(xiǎn)資金往往喜穩(wěn)健厭風(fēng)險(xiǎn)，因此相當(dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn)比較大的實(shí)體企業(yè)并不受保險(xiǎn)資金的青睞。另外，在保交所推出以前，保險(xiǎn)系A(chǔ)BS不能上市交易，因此被視為非標(biāo)產(chǎn)品，也降低了其接受程度。其次是監(jiān)管較嚴(yán)。相較于證券公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品迎來(lái)大規(guī)模增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資管全行業(yè)的資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模一直不大，審批嚴(yán)格、審批周期偏長(zhǎng)是其中一個(gè)重要因素。最后是外部競(jìng)爭(zhēng)激烈。保險(xiǎn)系A(chǔ)BS起步非常晚，作為中介機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)資管在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏。目前資管投行化的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，特別是在企業(yè)ABS中，券商扮演著異常重要的角色。在這種情況下，經(jīng)驗(yàn)的相對(duì)缺乏使得保險(xiǎn)資管難以應(yīng)對(duì)券商的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

一位保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，保險(xiǎn)系A(chǔ)BS注冊(cè)制的落地和完善將推動(dòng)資產(chǎn)支持計(jì)劃的交易流通，降低保險(xiǎn)系A(chǔ)BS的發(fā)行成本，提高保險(xiǎn)系A(chǔ)BS的市場(chǎng)接受度和規(guī)模，提升保險(xiǎn)資管發(fā)行ABS產(chǎn)品效率，進(jìn)而提升保險(xiǎn)資管的競(jìng)爭(zhēng)力。（記者 潘昶安）