國(guó)際貨幣基金組織（ＩＭＦ）當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月８日在華盛頓發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》預(yù)計(jì)，源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融動(dòng)蕩將造成高達(dá)９４５０億美元的損失。

    報(bào)告認(rèn)為，次貸危機(jī)可能對(duì)金融系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，政策制定者必須立即制定應(yīng)急計(jì)劃或其他補(bǔ)救計(jì)劃，減輕更劇烈調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還需解決當(dāng)前動(dòng)蕩的根源。

　　金融市場(chǎng)仍面臨巨大壓力

    報(bào)告預(yù)計(jì)，全球次貸及相關(guān)證券損失總額將達(dá)５６５０億美元。若加上與商業(yè)地產(chǎn)、消費(fèi)信貸和企業(yè)貸款相關(guān)證券，潛在損失總額可能達(dá)到９４５０億美元。

    ＩＭＦ貨幣和資本部門(mén)負(fù)責(zé)人卡魯阿納說(shuō)，鑒于以下３個(gè)因素，金融市場(chǎng)依然面臨巨大壓力：首先，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表愈加脆弱；其次，杠桿率及資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下降；第三，全球經(jīng)濟(jì)減速令宏觀環(huán)境更具挑戰(zhàn)性。

    報(bào)告認(rèn)為，次貸危機(jī)削弱了重要金融機(jī)構(gòu)的資本和融資能力，增加了金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，全球?qū)⒃诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)面臨嚴(yán)重的資本和信心危機(jī)。此外，“危機(jī)正在從次貸領(lǐng)域向優(yōu)質(zhì)房貸、消費(fèi)信貸、公司信貸領(lǐng)域蔓延。而且當(dāng)前的動(dòng)蕩不僅僅是流動(dòng)性問(wèn)題，更反映了銀行脆弱的資產(chǎn)負(fù)債表和薄弱的資本基礎(chǔ)，這意味著其影響可能更加廣泛、更加深入、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)”。

    報(bào)告認(rèn)為，金融問(wèn)題導(dǎo)致的信貸緊縮將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，拖累宏觀經(jīng)濟(jì)。金融風(fēng)險(xiǎn)還可能向房?jī)r(jià)相對(duì)較高、私人和企業(yè)資產(chǎn)平衡表相對(duì)脆弱的發(fā)達(dá)國(guó)家以及國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)依賴(lài)外部資金來(lái)源的新興市場(chǎng)擴(kuò)散。

    次貸危機(jī)的教訓(xùn)

    報(bào)告在評(píng)估了全球金融體系的脆弱性后，提出了四點(diǎn)初步結(jié)論和政策教訓(xùn)：

    一，各方都未能充分認(rèn)識(shí)各類(lèi)機(jī)構(gòu)（銀行、單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、政府贊助實(shí)體、對(duì)沖基金）杠桿作用的程度及相關(guān)的無(wú)序調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

    二，私人部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露和金融監(jiān)管部門(mén)都滯后于金融創(chuàng)新和商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，從而導(dǎo)致過(guò)度冒險(xiǎn)、擔(dān)保薄弱、期限錯(cuò)配和資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

    三，銀行資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的能力被高估，隨著風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，銀行資產(chǎn)負(fù)債表面臨巨大壓力。

    四，盡管主要中央銀行采取了前所未有的干預(yù)措施，但金融市場(chǎng)依然面臨相當(dāng)大的壓力。目前，這種狀況又受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變差、機(jī)構(gòu)資本金不足和杠桿率大范圍下降的影響。

　　治標(biāo)更須治本

    ＩＭＦ呼吁，政策制定者必須立即制定應(yīng)急計(jì)劃或其他補(bǔ)救計(jì)劃，減輕更劇烈調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還需解決當(dāng)前動(dòng)蕩的根源。

    報(bào)告建議，短期內(nèi)，成熟的金融市場(chǎng)體系行動(dòng)重點(diǎn)應(yīng)在于減輕脆弱性和增強(qiáng)信心，這需要私人部門(mén)和公共部門(mén)協(xié)同進(jìn)行。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體則應(yīng)將政策側(cè)重于降低成熟市場(chǎng)沖擊所造成的脆弱性，特別是依賴(lài)外部資金的國(guó)家應(yīng)特別重視應(yīng)對(duì)流動(dòng)性中斷的威脅。

    從中期來(lái)看，金融市場(chǎng)應(yīng)實(shí)行更為根本的改革。盡管近年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和繁榮充分體現(xiàn)了金融創(chuàng)新的好處，但過(guò)去８?jìng)€(gè)月發(fā)生的事件也顯示了其代價(jià)。不過(guò)，政策制定者應(yīng)避免“倉(cāng)促監(jiān)管”，特別應(yīng)避免過(guò)度抑制創(chuàng)新或加劇目前信貸收縮的影響，監(jiān)管者需要認(rèn)清哪些領(lǐng)域需要糾正。報(bào)告說(shuō)：“應(yīng)當(dāng)指出的是，證券化本身不是問(wèn)題，問(wèn)題在于美國(guó)抵押貸款發(fā)放條件不嚴(yán)格?！?

    ＩＭＦ認(rèn)為，危機(jī)仍在發(fā)展變化，目前支持金融機(jī)構(gòu)的信心應(yīng)是重點(diǎn)任務(wù)。其他問(wèn)題需要更多的研究和反思，避免倉(cāng)促監(jiān)管導(dǎo)致意料之外的后果。