新增保費(fèi)、到期再投資、提高資金運(yùn)用效率，致使近千億保險資金急尋投資出口。記者在與保險投資圈人士交流后了解到，不少保險機(jī)構(gòu)都在積極挖掘A股定向增發(fā)機(jī)會，兩類公司最被看好。

    不過，在上證綜指已站上5000點(diǎn)的當(dāng)口，市場中人對險資此舉擇時是否恰當(dāng)而心存擔(dān)憂：定增有一定的鎖定期，后續(xù)個股行情漲幅能否達(dá)到預(yù)期，這無疑將考驗(yàn)險企投資團(tuán)隊(duì)的“慧眼識金”。

    瞄準(zhǔn)兩類擬定增公司

    最近一段時間以來，前往上市公司調(diào)研的保險機(jī)構(gòu)日趨增多。綜合多家保險機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理的觀點(diǎn)來看，在充分實(shí)地調(diào)研之后，他們基本上看好兩類有定增計(jì)劃的上市公司。

    具體來說，一是，有明確改革預(yù)期的地方國企混改股；二是在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略上有實(shí)質(zhì)布局，擬募資擴(kuò)大生產(chǎn)線而非單純“講故事”的消費(fèi)、科技等領(lǐng)域的公司。

    其實(shí)，保險資金參與定增并非新業(yè)態(tài)，也并非今時而起的暫時現(xiàn)象。從2014年初以來，保險機(jī)構(gòu)便開始紛紛瞄中定向增發(fā)。而相對于其他類型的機(jī)構(gòu)，保險資金參與定增的模式并不復(fù)雜，一般會通過自有資金或保險產(chǎn)品的途徑進(jìn)行配置，其規(guī)模也易量化統(tǒng)計(jì)。

    來自上證報(bào)資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除中國平安認(rèn)購平安銀行定增股份這個因素，截至6月7日，今年以來合計(jì)約有20家保險機(jī)構(gòu)參與了51家上市公司定增（包括增發(fā)預(yù)案、已經(jīng)實(shí)施的及優(yōu)先股），合計(jì)持股30.72億股，耗資約280.62億元。與去年同期相比，持股數(shù)量的增幅高達(dá)204.47%，耗資金額增幅為186.69%。

    不僅資金規(guī)模明顯放量，而且保險資金參與定增的機(jī)構(gòu)類型也有了微妙的變化。記者發(fā)現(xiàn)，2015年，定增獲配的險企類型基本上可一分為二：一類是以平安、太保、泰康等為代表的大型保險資產(chǎn)管理公司；一類是國華人壽、華夏人壽等為代表的“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型”中小保險公司。

    考驗(yàn)險企擇股能力

    越來越多的保險公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級市場，這當(dāng)然與2014年以來本身火爆的定向增發(fā)潮不無關(guān)系。但除此之外，也與保險機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型變化息息相關(guān)。而這種轉(zhuǎn)變，或?qū)⒋偈贡ｋU資金主觀上會加大定增的參與力度，密集潛伏定增股或?qū)⒊呻U資未來投資股市的一個常態(tài)。

    所謂的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，一是指保險資管出現(xiàn)“產(chǎn)品化”趨勢。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，自投資新政陸續(xù)推出后，保險資管除打理本集團(tuán)資產(chǎn)之外，還通過發(fā)行類投行產(chǎn)品，拓展第三方財(cái)富管理市場。而部分新增第三方資金就是通過定向增發(fā)的形式，投向資本市場。

    二是中小險企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)短期化和趨同化。目前，上市公司定向增發(fā)股權(quán)的鎖定期通常在一年左右，恰與這些中小保險公司銷售的一年期短期險種產(chǎn)品相匹配，契合這類險企的現(xiàn)金流管理模式。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這類險種有利于迅速做大業(yè)務(wù)規(guī)模，這意味著，中小保險公司蜂擁定增市場“淘金”的浪潮，短期內(nèi)不會褪去。

    不過，對于保險資金堅(jiān)守一級市場定增投資的陣營，市場人士是心存擔(dān)憂的：從目前的點(diǎn)位來看，眼下是不是最佳的定增參與時期？增發(fā)股解禁后，個股行情的漲幅能否延續(xù)？這將直接關(guān)系到保險公司的盈利得失。

    一家正在尋找定增機(jī)會的保險公司投資部負(fù)責(zé)人私下里告訴記者，的確，在市場比較高漲的時候，參與定向增發(fā)的風(fēng)險相對較大，這個時候就更加考驗(yàn)投研能力和擇股能力。

    他直言，如果上市公司本身資質(zhì)不好，僅有重組或題材概念，肯定不會貿(mào)然參與，這類公司存在業(yè)績變臉較快、炒作周期較短的特點(diǎn)，風(fēng)險不容忽視。“我們首先要挑選的是，公司的估值不能過高，業(yè)績增幅必須穩(wěn)定，募資用途非單純的牌照收購而是有實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大生產(chǎn)線的布局。”